L'inflation a augmenté en Italie et en France, est restée stable en Espagne et a reculé en Allemagne en octobre. Qu'est-ce qui creuse l'écart entre les plus grandes économies européennes et la Banque centrale européenne relèvera-t-elle encore ses taux en décembre ?
Les quatre plus grandes économies de la zone euro ont publié vendredi de nouveaux chiffres sur l'inflation, offrant un premier aperçu d'un nouveau mois marqué par de fortes pressions sur les prix en Europe.
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Le classement de l'inflation en octobre est clair.
L'Italie arrive en tête, avec des prix en hausse de 5,4 % sur un an. L'Espagne suit avec 4,9 %, la France avec 3,4 % et l'Allemagne avec 2,8 %.
Mais l'histoire la plus parlante concerne la direction du mouvement.
L'inflation s'est nettement accélérée en Italie et en France, elle est restée stable en Espagne et a reculé en Allemagne, alors que les quatre grandes économies sont confrontées à la même flambée des coûts de l'énergie.
Alors, pourquoi les mêmes pressions produisent-elles des factures si différentes, et qu'est-ce que cela signifie pour la Banque centrale européenne ?
Italie : pourquoi les prix ont-ils le plus bondi ?
Selon les chiffres provisoires de l'institut national de statistique Istat, l'inflation italienne est passée à 5,4 % en octobre contre 4,2 % en septembre.
Elle retrouve ainsi son niveau d'août 2023 et dépasse nettement les 4,6 % anticipés par les économistes.
Selon la mesure harmonisée utilisée pour comparer les pays au sein de l'UE, l'inflation italienne atteint 5,6 %.
L'énergie a fait l'essentiel des dégâts. Istat indique que les prix de l'énergie sont 31,4 % plus élevés qu'un an plus tôt, contre 22,6 %, toujours influencés par le contexte géopolitique international.
L'énergie réglementée, les tarifs qui ne sont pas fixés librement par le marché, a augmenté de 59,5 % sur un an, soit plus du double du rythme du mois précédent. Les prix de cette catégorie ont grimpé de 18,8 % pour le seul mois d'octobre.
La pression se fait aussi sentir dans les rayons des supermarchés.
Le "chariot de courses", panier de produits alimentaires, ménagers et de soins personnels que les Italiens achètent le plus souvent, a augmenté de 2,5 %, contre 1,5 % auparavant. Les prix des aliments non transformés ont accéléré à 7,5 %, et ceux des services de transport à 3,1 %.
L'inflation sous-jacente, qui exclut l'énergie et les produits frais pour montrer la tendance de fond des prix, est passée de 1,6 % à 2 %.
Pour les ménages italiens, le moment est difficile. Istat a également indiqué vendredi que l'économie n'a pas crû au troisième trimestre.
Dans une note, Melanie Debono, économiste senior Europe chez Pantheon Macroeconomics, estime que la ventilation attendue le mois prochain devrait montrer que le choc énergétique a pesé plus lourdement sur les dépenses de consommation que ne le laissaient penser les chiffres mensuels du commerce de détail.
Espagne : pourquoi l'inflation a-t-elle cessé de monter ?
Le taux d'inflation de l'Espagne est resté à 4,9 % en octobre, comme en septembre, selon une estimation rapide de l'Institut national de statistique (INE). Il demeure ainsi proche de son plus haut niveau depuis le début de 2023.
Les prix ont tout de même augmenté de 0,6 % par rapport à septembre. L'inflation annuelle est restée stable principalement parce que les carburants étaient moins chers que l'an dernier en octobre, lorsque les prix de l'essence et du diesel s'envolaient. La hausse des tarifs du gaz a compensé une partie de ce répit.
L'inflation sous-jacente, qui exclut l'énergie et les aliments non transformés, est restée à 3,1 %. Le taux harmonisé a légèrement reculé, à 4,9 % contre 5 %.
L'Espagne est aussi la grande économie la plus dynamique du bloc à l'heure actuelle.
Dans des commentaires envoyés par courriel, Joe Nellis, responsable de la recherche économique au sein du cabinet de conseil MHA, souligne que la production espagnole a augmenté de 0,6 % au troisième trimestre, portée par une demande intérieure plus vigoureuse.
France : la stagflation s'installe-t-elle ?
En France, l'inflation est passée de 3,1 % à 3,4 %, son plus haut niveau depuis janvier 2024, a indiqué l'institut de statistiques Insee. Les économistes tablaient sur 3,2 %.
Les prix de l'énergie ont augmenté de 24,1 % sur un an, accélérant pour le quatrième mois consécutif, tirés par le gaz et les produits pétroliers. L'inflation des services, qui représente la plus grande part du panier français, a augmenté à 2,7 % avec la hausse des prix de l'hôtellerie et des transports.
Selon la mesure harmonisée, l'inflation française a atteint 3,8 %.
Ces chiffres ont été publiés en même temps que des données montrant un recul de 0,1 % de l'économie française au troisième trimestre.
"La France fait face à une stagflation", a déclaré Claus Vistesen, chef économiste zone euro chez Pantheon Macroeconomics, dans un rapport.
Le terme décrit une hausse des prix combinée à une économie stagnante.
Il s'attend à ce que l'inflation harmonisée française dépasse 4 % en novembre.
Allemagne : pourquoi l'inflation a-t-elle baissé ?
L'Allemagne fait figure d'exception.
L'inflation y est tombée à 2,8 % contre 3,3 %, en dessous des 3 % attendus par les économistes, a indiqué l'Office fédéral de la statistique (Destatis).
La principale raison est une réduction des taxes sur les carburants, entrée en vigueur le 1er octobre et valable jusqu'à la fin de l'année. L'inflation énergétique a ralenti de 14,9 % à 12,2 %. Les prix à la consommation ont diminué de 0,2 % par rapport à septembre.
L'inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, a reflué de 2,4 % à 2,1 %.
Les économistes avertissent que ce répit pourrait être de courte durée. Vistesen écrit que l'inflation énergétique devrait rester modérée jusqu'à la fin de l'année, mais rebondir en janvier et février si les taxes sur les carburants remontent.
"Les chiffres actuels de l'inflation sous-jacente en Allemagne semblent conciliants, mais cette faiblesse ne durera pas", a-t-il déclaré.
Qu'est-ce que cela signifie pour l'ensemble de la zone euro ?
Eurostat publiera la semaine prochaine son estimation rapide pour l'ensemble du bloc monétaire, et les chiffres de vendredi laissent présager une nouvelle lecture inconfortable.
Avant les données italiennes, BofA Global Research anticipait une inflation de 3,7 % en octobre dans la zone euro.
Après la surprise venue d'Italie, Pantheon a relevé sa propre prévision à 4 %, contre 3,8 % en septembre et deux fois la cible de 2 % de la BCE.
Selon Paolo Grignani, économiste senior chez Oxford Economics, les données de la journée offrent "une image mitigée pour la zone euro avec des tendances stagflationnistes".
Il estime que l'énergie reste le principal moteur, mais qu'il existe "des signes inquiétants d'une diffusion rapide du choc énergétique vers des composantes plus rigides".
Alors que la croissance de la zone euro est restée à 0,4 % au troisième trimestre, Oxford Economics s'attend à ce que la BCE relève ses taux à deux reprises supplémentaires.
La BCE va-t-elle relever ses taux à nouveau ?
Jeudi, la BCE a maintenu son taux de dépôt à 2,5 %, après une hausse en septembre. Christine Lagarde a indiqué que les responsables avaient discuté d'une nouvelle augmentation, mais s'étaient accordés à l'unanimité pour patienter.
La réunion a été dominée par l'annonce de sa décision de quitter ses fonctions en février, neuf mois avant la fin de son mandat.
Dans des commentaires envoyés par courriel, Matthew Ryan, responsable de la stratégie de marché chez le prestataire de services financiers Ebury, estime qu'une hausse en décembre reste "tout à fait envisageable".
Il ajoute qu'une longue recherche du successeur de Lagarde "pourrait injecter de la volatilité sur les marchés à un moment déjà fragile".
Nellis estime que la BCE est dans une position délicate. Des années de croissance atone plaident en faveur du maintien de conditions d'emprunt accommodantes, mais avec la montée des pressions sur les prix, la banque centrale "pourrait être contrainte de relever encore les taux d'intérêt lors de sa réunion de décembre".
Les chiffres publiés vendredi illustrent les deux facettes de ce dilemme.
En Allemagne, une réduction ciblée des taxes a suffi à faire baisser l'inflation. En Italie, le choc énergétique se reflète déjà dans ce que les familles paient pour l'alimentation et les déplacements.
La manière dont l'une ou l'autre de ces deux histoires se diffusera dans le reste de la zone euro pourrait déterminer jusqu'où la BCE devra aller.