Malgré son envolée spectaculaire, les analystes de Bank of America ont relevé leur recommandation sur l'action Soitec SA à l'achat et voient encore un potentiel de hausse de 90 %.
Une société française de semi-conducteurs encore peu connue s'est imposée en 2026 comme l'un des grands gagnants boursiers de l'intelligence artificielle en Europe, grâce à une technologie que peu de concurrents sont capables de produire.
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Le cours de Soitec SA a été multiplié par près de sept cette année, passant d'environ 23 € début janvier à près de 154 € lundi après-midi à Paris.
Pourtant, l'entreprise a fait état l'an dernier d'une baisse de 34 % de son chiffre d'affaires annuel.
Bank of America estime désormais que l'action pourrait presque doubler à nouveau.
Vendredi, la banque américaine a relevé sa recommandation sur Soitec de Neutre à Achat et porté son objectif de cours de 152 € à 300 €, ce qui implique un potentiel de hausse de plus de 90 %.
Qu'est-ce qui alimente ce rallye, et dans quelle mesure repose-t-il sur un seul produit ?
L'entreprise française derrière une technologie clé de l'intelligence artificielle (IA)
Soitec ne fabrique pas les processeurs qui entraînent les modèles d'intelligence artificielle. La société produit des plaques de silicium sophistiquées sur lesquelles les autres acteurs des semi-conducteurs construisent leurs puces.
Basée à Bernin, près de Grenoble, l'entreprise est issue en 1992 de l'institut de recherche français CEA-Leti.
Elle emploie plus de 2 000 personnes et détient plus de 4 700 brevets.
Début octobre, la journaliste d'Euronews Valérie Gauriat a visité les installations de production de Soitec pour la série Made in Europe.
Dans ses salles blanches, les plaques de silicium passent par des dizaines d'étapes de fabrication, ce qui permet à l'entreprise de manipuler des couches de matériau d'une finesse extrême.
"Notre travail, c'est d'aller plus vite que la concurrence", a déclaré à Euronews le directeur de la technologie Christophe Maleville.
Cette expertise devient de plus en plus précieuse à mesure que les centres de données dédiés à l'IA doivent transférer des volumes d'informations énormes entre les processeurs.
La photonique sur silicium offre une alternative plus rapide et plus économe en énergie aux connexions classiques en cuivre, en utilisant la lumière plutôt que des signaux électriques.
Soitec fournit les plaques de silicium spécialisées utilisées pour fabriquer ces puces optiques, ce qui lui confère un rôle essentiel sur le marché en plein essor des infrastructures d'IA.
Pourquoi Bank of America voit un quasi-monopole dans la photonique pour l'IA
"Nous estimons que Soitec détient actuellement environ 95 % de part de marché dans la fourniture de plaques Photonics-SOI", ont indiqué l'analyste de Bank of America Oliver Wong et ses collègues.
Des concurrents, dont le taïwanais GlobalWafers, tentent de pénétrer ce marché.
La banque s'attend toutefois à ce que l'expertise technologique de Soitec et des décennies d'expérience industrielle protègent sa position dominante.
Cet avantage pourrait gagner en valeur à mesure que les centres de données d'IA grossissent et nécessitent davantage de connexions optiques entre les processeurs.
Bank of America estime que la surface totale de plaques nécessaire aux puces photoniques augmentera d'environ 60 % par an entre 2026 et 2030.
Autrement dit, la demande pour les matériaux de Soitec pourrait croître nettement plus vite que le nombre de processeurs d'IA eux-mêmes.
Les dernières prévisions de l'entreprise suggèrent déjà une forte accélération.
En septembre, Soitec a indiqué que les revenus de la photonique devraient atteindre entre 2,5 et 3 fois le niveau de l'année précédente sur l'exercice se terminant en mars 2027.
La société a également anticipé une croissance d'environ 50 % de son chiffre d'affaires total pour le trimestre clos fin septembre.
Parallèlement, Soitec prévoit de conclure des accords pluriannuels de capacité avec huit de ses quelque dix plus gros clients dans la photonique.
Ces accords pourraient rendre la demande future plus prévisible, ce qui faciliterait les investissements dans de nouvelles capacités de production.
Comment l'IA pourrait transformer la rentabilité de Soitec
Jusqu'à récemment, Soitec dépendait fortement de l'industrie du smartphone, qui représentait environ la moitié de ses revenus lors du dernier exercice.
Mais au cours du trimestre clos fin juin, sa division plus large Edge & Cloud AI a généré 57 % de ses ventes.
Bank of America s'attend à ce que cette transformation s'accélère.
La banque prévoit que les revenus de la photonique passeront de 92 millions d'euros sur l'exercice 2026 à environ 680 millions d'euros sur l'exercice 2029.
Cela représenterait près de la moitié des revenus de groupe attendus, à 1,43 milliard d'euros, contre seulement 16 % lors du dernier exercice.
Plus important encore, la rentabilité pourrait augmenter encore plus vite que les ventes.
La banque estime que les plaques destinées à la photonique conservent environ 80 centimes sur chaque euro de chiffre d'affaires après les coûts de matières premières, contre 56 centimes pour les autres produits de Soitec.
À mesure que la photonique prendra une place plus importante dans l'activité, Bank of America anticipe une hausse de la marge brute de l'entreprise, de 16 % à 44 % d'ici l'exercice 2029.
"Nous pensons que la marge brute de 16 % sur l'exercice 2026 a marqué le point bas pour Soitec", ont indiqué Wong et ses collègues.
Cette reprise attendue soutient leur prévision de 10,62 € de bénéfice par action pour l'exercice 2029, soit environ 71 % de plus que le consensus des analystes Visible Alpha.
Pourquoi un rallye de près de 600 % comporte encore des risques importants
La transformation de Soitec est loin d'être achevée.
Son chiffre d'affaires annuel a reculé de 34 %, à 592 millions d'euros sur l'exercice 2026, tandis que les ventes dans les communications mobiles ont chuté de 43 %.
La division smartphones a encore diminué de 10 % au cours du trimestre clos fin juin, les clients poursuivant la réduction de leurs stocks.
Bank of America prévoit que l'activité mobile atteindra son point le plus bas cette année, mais le rebond n'est pas garanti.
Répondre à la demande croissante pour la photonique nécessitera également des investissements importants.
La banque s'attend à ce que Soitec annonce dans les prochains mois l'extension de son usine de Singapour, pour un coût potentiel d'environ 700 millions d'euros.
La valorisation représente un autre défi.
À environ 154 € par action, Soitec se négocie à près de 96 fois le bénéfice projeté par Bank of America pour l'exercice se terminant en mars 2027.
Une valorisation aussi élevée rend les investisseurs vulnérables en cas de ralentissement des dépenses dans les infrastructures d'IA ou de percée de technologies concurrentes.
Soitec publiera ses résultats semestriels le 18 novembre, ce qui constituera un nouveau test pour ses perspectives de croissance ambitieuses.
Au début de l'année 2026, les investisseurs se concentraient sur la baisse des ventes de smartphones et la détérioration des bénéfices.
Aujourd'hui, Soitec est de plus en plus valorisée comme un fournisseur clé de l'industrie mondiale de l'IA.
La question est de savoir si son activité dans la photonique peut croître suffisamment vite pour justifier un cours de Bourse qui a peut-être déjà intégré une transformation hors norme.
Cet article a une finalité exclusivement informative et éducative et ne constitue pas un conseil financier, un conseil en investissement ni une recommandation d'achat ou de vente d'un instrument financier. Les lecteurs doivent mener leurs propres recherches et consulter un conseiller financier qualifié avant de prendre toute décision d'investissement. L'investissement comporte des risques, notamment la possibilité de perdre son capital. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.