Nvidia a perdu environ 1 800 milliards de dollars (1 600 milliards d'euros) de capitalisation depuis son record du 6 octobre. Après le départ de Jensen Huang, les investisseurs se demandent si le fabricant de puces peut continuer à croître au rythme qui en a fait le plus grand nom de l'IA.
Il n'y a pas si longtemps, Nvidia était l'entreprise la plus valorisée au monde. Aujourd'hui, son avenir paraît beaucoup moins certain.
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Depuis que Nvidia a annoncé la démission de Jensen Huang jeudi, les analystes de Wall Street tentent d'évaluer ce que son départ implique pour le fabricant de puces et pour l'industrie de l'IA qu'il a contribué à bâtir.
Huang, 63 ans, était l'un des défenseurs les plus visibles de l'IA. Il a alimenté l'essor du secteur grâce à des puces avancées et à des accords de financement tout au long de la chaîne d'approvisionnement. Nvidia a investi dans ses clients et ses fournisseurs, aidant les opérateurs de cloud et les laboratoires d'IA à construire l'infrastructure qui fonctionne avec ses puces.
Colette Kress, directrice financière de Nvidia depuis 2013, a repris la direction générale par intérim tandis que le conseil d'administration recherche un successeur permanent. Sa nomination offre à Nvidia un visage familier aux commandes. La question pour les investisseurs est de savoir si elle peut maintenir le rythme de conclusion d'accords qui a permis à Huang de porter le boom de l'IA.
Dan Coatsworth, responsable des marchés chez AJ Bell, a déclaré : « Le temps dira si les investisseurs adhèrent à cette approche pendant que Nvidia cherche un remplaçant permanent. L'industrie de l'IA avance à un rythme incroyable et rester au fait des évolutions technologiques et déceler les opportunités du “monde de demain” n'est pas facile. »
Kunjan Sobhani, analyste senior des semi-conducteurs chez Bloomberg Intelligence, a indiqué que le départ de Huang ne devrait probablement pas modifier les prévisions de bénéfices pour les exercices 2027 et 2028 de Nvidia. Il a évoqué des risques de plus long terme autour de la succession, des accords et du durcissement de la surveillance sur la Chine, alors que les investisseurs réévaluent la « prime Jensen ». Le rôle de Huang, a-t-il expliqué, allait de la définition de la stratégie produit à la gestion des relations avec les gouvernements et les laboratoires d'IA.
À la suite d'informations parues durant le week-end sur l'infidélité de Huang, la chute du cours de l'action a effacé 900 milliards de dollars de capitalisation boursière pour le fabricant de puces entre la clôture du vendredi précédent et le plus bas du titre en séance jeudi.
Au total, le fabricant de puces a perdu environ 1 800 milliards de dollars (1 600 milliards d'euros) de capitalisation boursière depuis son record de clôture du 6 octobre, lorsque l'action avait terminé la séance à 239,24 dollars.
Coatsworth a déclaré : « Même si le titre a été sérieusement malmené par le scandale d'espionnage et le départ de Huang qui a suivi, aucun directeur général n'est irremplaçable et l'activité quotidienne de Nvidia continuera de tourner. C'est la vision à long terme qui pourrait être remise en question. »
Quelle part de la valeur de Nvidia était liée à Huang ?
Les investisseurs se retrouvent face à deux questions. Combien sont-ils prêts à payer pour les bénéfices futurs de Nvidia sous la direction d'un nouveau directeur général ? Et combien l'entreprise peut-elle gagner si ses clients ralentissent leurs dépenses dans l'IA ?
Après l'annonce de la démission de Huang, l'action Nvidia a reculé de 4,3 % pour terminer jeudi à 166,19 dollars, proche de son plus bas niveau sur 52 semaines.
À ce cours de clôture, Nvidia se traitait 13,7 fois les bénéfices attendus, contre 38,9 fois pour son rival AMD, selon les données de Koyfin citées par The Information.
En apparence, le titre semble fortement décoté, la demande pour les produits de Nvidia restant élevée. Cette forte correction pourrait donc apparaître comme une opportunité d'achat, mais certains analystes avertissent que la stratégie la plus sûre consiste à attendre que la poussière retombe autour des perspectives de Nvidia.
Avant l'annonce de la démission, les analystes de Yorkville Ives, emmenés par Dan Ives, estimaient que Nvidia valait 225 dollars par action sans Huang au poste de directeur général, soit 25 % de moins que leur estimation de 300 dollars avec lui aux commandes, selon Investing.com.
Plusieurs maisons de courtage ont abouti à un niveau similaire avec leurs propres objectifs de cours. Bernstein et Baird ont abaissé le leur à 200 dollars, tandis que Citi a ramené son objectif de 285 à 225 dollars. Baird a réaffirmé son objectif après la démission, et Goldman Sachs a maintenu sa recommandation d'achat et son objectif de 220 dollars, en mettant en avant le carnet de commandes de Nvidia et ses plans produits.
Ce que les investisseurs vont surveiller maintenant
Nvidia publiera ses résultats le mardi 17 novembre, après la clôture du marché américain. Le chiffre d'affaires a plus que doublé pour atteindre 96,2 milliards de dollars (86,8 milliards d'euros) sur le trimestre clos le 26 juillet, les centres de données représentant plus de 90 % des ventes. Nvidia prévoit un chiffre d'affaires d'environ 108 milliards de dollars (97,5 milliards d'euros) pour le trimestre qu'elle s'apprête à publier, tandis que les analystes interrogés par Visible Alpha tablent sur 109,3 milliards de dollars (98,6 milliards d'euros).
Les prévisions de ventes et de marges pour le trimestre suivant montreront quelle croissance Nvidia anticipe à partir de maintenant et à quel point elle s'attend à ce que cette croissance soit rentable. Les investisseurs seront à l'écoute d'indications selon lesquelles les groupes de cloud maintiennent leurs plans de dépenses, que Nvidia peut livrer ses nouveaux systèmes Vera Rubin dans les délais et que ses accords de financement avec les clients de l'IA se poursuivront sous la direction de Kress.
Les perspectives présentées mardi donneront aux investisseurs une nouvelle base pour valoriser les bénéfices de Nvidia. Au fil des trimestres suivants, la question sera de savoir si un successeur permanent peut maintenir l'engagement des clients et des fournisseurs envers les produits et les plans de dépenses qui ont porté la croissance de l'entreprise sous Huang.
Cet article ne constitue pas un conseil financier, faites toujours vos propres recherches et investissez en fonction de votre situation particulière.