L'euro, proche de son niveau le plus faible depuis deux ans, est confronté à des risques croissants liés aux plans tarifaires de Trump, aux politiques divergentes de la Fed et de la BCE et à l'incertitude géopolitique.
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Alors que l'euro s'approche de ses plus bas niveaux depuis plus de deux ans, l'ombre menaçante des nouveaux tarifs douaniers imposés par Donald Trump, des politiques monétaires divergentes et des changements géopolitiques transatlantiques soulève une question alléchante : l'euro passera-t-il en dessous de la parité avec le dollar dans les mois à venir ?
À quel point sommes-nous proches de la parité ?
L'euro est passé sous la barre des 1,03 le 10 janvier, atteignant ses plus bas niveaux depuis octobre 2022, alors que la croissance plus forte que prévu de l'emploi aux États-Unis en décembre a soutenu le dollar dans l'attente d'un resserrement des politiques de la Réserve fédérale. L'euro se trouve ainsi dangereusement proche de la parité, un seuil psychologiquement significatif.
Ces niveaux reflètent ceux de l'été 2022, lorsque l'euro avait non seulement atteint la parité, mais l'avait également franchie, plongeant jusqu'à 0,95 dollar en septembre.
À l'époque, le début agressif des hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, la réaction tardive de la Banque centrale européenne (BCE) et une crise du gaz naturel en Europe avaient créé une tempête parfaite pour la monnaie commune européenne.
Un ensemble de pressions similaires pourrait-il pousser l'euro sous la parité une fois de plus au début de l'année 2025 ?
Malgré l'affaiblissement significatif de l'euro depuis la victoire électorale de Donald Trump en novembre 2024, l'impact des politiques économiques de son administration pourrait encore se faire sentir.
Parmi les principales priorités de D. Trump figurent des hausses radicales des droits de douane - jusqu'à 60 % sur les produits chinois et 10 à 20 % sur les importations en provenance d'autres pays, y compris l'Europe - associées à des réductions d'impôts pour les entreprises et les particuliers américains.
En outre, les exigences de président élu concernant l'augmentation des dépenses européennes de l'OTAN et son scepticisme à l'égard des engagements transatlantiques ont créé de nouvelles tensions géopolitiques.
Ces politiques pourraient nuire à l'euro par trois canaux principaux.
1. Un nouveau choc pour le commerce européen
L'augmentation des droits de douane sur les produits européens, en particulier les produits automobiles et pharmaceutiques, nuira à la compétitivité des exportations de l'Europe.
Selon la Commission européenne, l'UE a exporté pour 502,3 milliards d'euros de marchandises vers les États-Unis en 2023, ce qui représente 20 % du total de ses exportations hors UE, les machines, les véhicules (207,6 milliards d'euros) et les produits chimiques (137,4 milliards d'euros) constituant la majeure partie de ces exportations.
Des droits de douane plus élevés pourraient rendre les produits européens moins compétitifs sur le marché américain, ce qui réduirait la demande d'euros.
Même si cet ajustement prendra du temps, il pourrait exercer une pression durable à la baisse sur la monnaie.
Kamakshya Trivedi, analyste chez Goldman Sachs, a récemment fait remarquer que "les marchés des changes ont généralement du mal à évaluer à l'avance les risques tarifaires", suggérant que le dollar pourrait se renforcer davantage une fois que ces politiques seront mises en œuvre.
2. Des politiques divergentes entre la Fed et la BCE
La politique commerciale n'est pas le seul facteur qui exerce une pression sur l'euro.
Les tarifs douaniers et les réductions d'impôts sont susceptibles d'alimenter l'inflation américaine tout en freinant la croissance européenne, ce qui entraînera des divergences dans les politiques monétaires.
La hausse des prix aux États-Unis pourrait inciter la Réserve fédérale à maintenir des taux d'intérêt plus élevés plus longtemps, tandis que la croissance plus faible de l'Europe pourrait pousser la Banque centrale européenne à assouplir les conditions monétaires pour stimuler la demande.
"Les positions politiques divergentes pourraient faire baisser l'euro de 3 % dans un scénario de base, mais la baisse pourrait atteindre 10 % si les droits de douane et les réductions d'impôts sont pleinement mis en œuvre", estime Goldman Sachs. Un tel changement déclencherait probablement un important flux de capitaux des actifs libellés en euros vers le dollar, dont le rendement est plus élevé.
3. Incertitude géopolitique et politiques énergétiques
Les tensions géopolitiques et les changements de politique énergétique ajoutent une autre couche de vulnérabilité pour l'euro. Les appels du président Trump pour que les membres de l'OTAN augmentent leurs dépenses à 5 % du PIB, associés aux doutes sur le soutien des États-Unis à l'Ukraine, ont déstabilisé les relations transatlantiques.
L'énergie reste une préoccupation essentielle. La crise du gaz naturel en Europe en 2022 a contraint le bloc à importer du GNL coûteux des États-Unis, ce qui a fait grimper les coûts et augmenté la demande de dollars. Une répétition de cette dynamique, combinée à l'incertitude géopolitique, pourrait à nouveau peser lourdement sur l'euro.
Que réserve l'avenir à l'euro ?
L'interaction de ces facteurs - tarifs douaniers, divergence des politiques monétaires et changements géopolitiques - place l'euro dans une situation vulnérable.
Alors que les marchés attendent avec prudence les annonces politiques de l'administration Trump et les nouvelles orientations des banques centrales, la probabilité que l'euro teste la parité avec le dollar dès le premier semestre 2025 reste tangible.
La question de savoir si ces forces entraîneront l'euro vers de nouveaux bas dépendra de l'ampleur des changements politiques américains et de la capacité de l'Europe à en contrecarrer les effets.
Pour l'instant, cependant, les perspectives de la monnaie unique semblent de plus en plus fragiles.