États-Unis: l'inflation ralentit pour le deuxième mois en juillet à 3,4 % sur un an, après 3,5 % en juin, conforme aux prévisions et sans éclaircir le débat à la Fed avant sa prochaine décision sur les taux.
La progression des prix dans la première économie mondiale a de nouveau ralenti le mois dernier, selon les chiffres du Bureau of Labor Statistics publiés mercredi, mais seulement conformément aux attentes, laissant dans le flou la décision de la Réserve fédérale sur ses taux en septembre.
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Les prix ont augmenté de 0,1 % sur un mois après avoir reculé de 0,4 % en juin, portant le rythme annuel à 3,4 %, nettement en dessous des 4,2 % enregistrés en mai. L’inflation sous-jacente, qui exclut l’alimentation et l’énergie, a progressé de 0,2 % après une stabilité en juin, ralentissant à 2,5 % sur un an contre 2,6 %.
Tous les chiffres sont conformes au consensus Dow Jones, même si le repli du taux annuel tient largement aux comparaisons avec un été 2025 solide, et que la dynamique mensuelle s’est raffermie par rapport aux données moroses de juin.
Les contrats à terme sur les actions américaines ont immédiatement réagi à la hausse après la publication, tandis que les opérateurs ont légèrement réduit leurs paris sur un durcissement de la politique monétaire.
Sur l’outil FedWatch du CME, la probabilité d’une hausse de taux en septembre a également rapidement reculé, de 48 % à 42 %, mais les marchés monétaires continuent de refléter un scénario difficile à déchiffrer, avec des chances qui restent proches d’un pile ou face.
Un comité divisé
La Fed a maintenu son taux directeur entre 3,50 % et 3,75 % le 29 juillet, signant une cinquième pause consécutive, mais trois présidents de Réserves fédérales régionales ont exprimé leur désaccord en défendant une hausse d’un quart de point, du jamais-vu dans ce sens depuis près de dix ans.
Le président Kevin Warsh, qui a supprimé le "forward guidance" et refuse de publier ses propres projections, a déclaré que la Fed "assurera la stabilité des prix" et n’hésitera pas à intervenir, après avoir déjà présenté l’inflation comme un choix.
Le deuxième mandat de la Fed, lui, tire dans l’autre sens.
L’économie a détruit 23 000 emplois en juillet, alors que les analystes tablaient sur environ 83 000 créations, tandis que le salaire horaire moyen n’a progressé que de 3,2 % sur un an, laissant les rémunérations à la traîne des prix et ravivant les débats sur une possible stagflation. Le taux de chômage, à 4,1 %, reste proche de la plupart des estimations du plein emploi.
La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, qui a voté contre la décision, a estimé lundi qu’une seule hausse d’un quart de point ne changerait pas grand-chose et que plusieurs pourraient être nécessaires, en jugeant que les taux ne freinent pas réellement la croissance.
Son homologue de New York, John Williams, anticipe pour sa part un recul de l’inflation au cours de ce semestre. Les investisseurs sont tout aussi partagés, avec des chances de hausse de taux oscillant autour de 50 % cette semaine, contre 67 % encore il y a une semaine, et qui se reconfigurent de nouveau après les derniers chiffres publiés par le Bureau of Labor Statistics.
Le problème du pétrole reste entier
La principale menace qui pèse sur la désinflation se situe dans le Golfe.
Le détroit d’Ormuz reste en grande partie fermé, avec seulement 6 à 11 navires par jour contre 130 à 140 avant la guerre, et les discussions pour le rouvrir sont au point mort en raison des demandes de réparations, le président américain Donald Trump estimant que l’Iran doit aussi payer pour les dégâts dont il est responsable au Liban, en Syrie, au Yémen et à Gaza.
Le Brent a gagné environ 5 % depuis vendredi, atteignant son plus haut niveau depuis le 31 juillet, soit près de 25 % au-dessus de ses points bas du début du mois de juillet.
L’énergie a propulsé l’inflation américaine à 4,2 % en mai, et Goldman Sachs estime que les prix des billets d’avion ont augmenté de 2 % le mois dernier, sous l’effet du renchérissement du kérosène.
Le président américain Donald Trump a laissé entendre qu’il laisserait la pression économique sur Téhéran monter plutôt que de lancer une nouvelle offensive, déclarant au site Axios que Washington "reste discret", ce qui laisse présager un bras de fer durable et un supplément de prix prolongé sur le pétrole brut.
Les chiffres publiés mercredi ne constituent pas le dernier mot sur l’inflation : les prix à la production seront dévoilés jeudi, les ventes au détail et les indicateurs de confiance vendredi, puis un nouveau rapport sur l’emploi et une autre publication sur l’inflation arriveront avant la réunion des responsables de la Fed en septembre.