SpaceX, OpenAI et Anthropic vers la Bourse: leur valeur pourrait atteindre 4 000 milliards de dollars, Wall Street oscille entre enthousiasme et nervosité.
Dans l'histoire des marchés financiers, on n'a encore jamais rien vu de comparable à ce qui est sur le point de se produire en 2026.
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SpaceX, OpenAI et Anthropic, trois géants privés dont la valorisation cumulée approche les 4 000 milliards de dollars (3 440 milliards d'euros), se préparent tous à faire leurs débuts sur les marchés publics en l'espace de quelques mois.
L'ampleur même de l'opération dépasse tout ce qui a précédé et pose une question que banquiers, gérants de fonds et investisseurs particuliers se posent avec une urgence croissante : le marché boursier a-t-il la capacité d'absorber ces trois introductions ?
Pour l'heure, la réponse semble être oui, mais avec des réserves notables et la perspective d'une période de digestion difficile.
SpaceX ouvre le bal et voit grand
La première des trois à tester les marchés publics sera SpaceX, la société de fusées et de satellites d'Elon Musk, qui vise une entrée au Nasdaq sous le code « SPCX » ce vendredi.
En février, l'entreprise a racheté xAI, une autre société de Musk, dans le cadre d'une opération intégralement rémunérée en actions qui valorisait SpaceX à 1 000 milliards de dollars (842 milliards d'euros) et xAI à 250 milliards de dollars (210 milliards d'euros), créant un ensemble dont la valeur était alors estimée à 1 250 milliards de dollars (1 050 milliards d'euros) et ajoutant une exposition à l'IA au portefeuille de SpaceX.
Selon un document déposé auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) mercredi dernier, la société a fixé un prix unique de 135 dollars par action, avec l'objectif de lever 75 milliards de dollars (64,5 milliards d'euros) pour une valorisation d'environ 1 750 milliards de dollars (1 500 milliards d'euros).
La mécanique de cette décision de prix est en elle-même remarquable. Les entreprises qui se préparent à être cotées fixent généralement une fourchette de prix, laissant la demande des investisseurs guider le chiffre final.
SpaceX a totalement bousculé cette convention en publiant un prix fixe avant même le début de son roadshow. Selon plusieurs sources, des investisseurs proches du dossier décrivent l'opération comme sans équivalent dans les précédents processus d'introduction en Bourse, ce qui n'a rien de surprenant puisqu'elle vise un montant record.
Goldman Sachs dirige l'opération, aux côtés de Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup et JPMorgan Chase.
Si SpaceX lève comme prévu 75 milliards de dollars (64,5 milliards d'euros), l'entreprise dépassera largement le record actuel de capitaux levés lors d'une introduction en Bourse, détenu par Saudi Aramco. Le géant pétrolier saoudien a levé 29,4 milliards de dollars (25,3 milliards d'euros) lors de sa cotation à Riyad en 2019, puis en 2020 lorsqu'il a exercé son option de surallocation pour vendre des actions supplémentaires.
L'introduction en Bourse de SpaceX arrive avec une telle force que les marchés financiers sont déjà en train de se reconfigurer en prévision.
Les fournisseurs d'indices révisent leurs règles d'inclusion dans les indices de référence : le Nasdaq-100 et FTSE Russell ont réduit le nombre de jours de cotation requis pour commencer à accumuler passivement des actions, passant de plusieurs mois à la première semaine.
Jeudi dernier, S&P Dow Jones Indices a annoncé qu'il n'y aurait « aucune modification de la méthodologie existante pour cette famille d'indices », précisant qu'il ne suivrait pas ce mouvement et privilégierait la protection des investisseurs.
Les gestionnaires de fonds indiciels testent les modèles de flux d'achats automatiques que déclenchera l'inclusion de SpaceX, les émetteurs d'ETF se pressent pour lancer des produits liés à la cotation et les banques ont abaissé les exigences de capital pour les clients souhaitant investir.
Fidelity, par exemple, a ramené le montant minimum exigé sur le compte pour participer à l'IPO d'un plafond de 500 000 dollars (430 500 euros) à seulement 2 000 dollars (1 700 euros).
Elon Musk chercherait également à réserver jusqu'à 30 % des actions aux investisseurs particuliers dès le départ, offrant un accès d'une ampleur inédite. Dans les introductions de grande capitalisation, les investisseurs individuels ne reçoivent traditionnellement que 5 à 10 % des titres mis sur le marché.
SpaceX présente la participation des investisseurs particuliers comme une priorité et renvoie les candidats à l'achat vers une liste de courtiers, parmi lesquels SoFi, Robinhood, E*Trade, Schwab et Fidelity.
Musk cherche à agréger toute la liquidité disponible, tout en avertissant, via un avertissement de risque ajouté par SpaceX, que la participation du détail pourrait accroître la volatilité du titre.
OpenAI et Anthropic se rangent derrière
En embuscade se trouvent Anthropic et OpenAI, les deux acteurs dominants de la course au développement des modèles d'IA de nouvelle génération.
Anthropic, la société à l'origine de la famille de systèmes d'IA Claude, a déposé un dossier confidentiel auprès de la SEC lundi dernier, quelques jours seulement après avoir bouclé un tour de table de série H de 65 milliards de dollars (56 milliards d'euros) pour une valorisation post-money de 965 milliards de dollars (831 milliards d'euros), selon l'entreprise.
Cette levée a pour la première fois propulsé la valorisation privée d'Anthropic au-dessus de celle d'OpenAI.
Annonce du tour de financement de série H d'Anthropic
Selon la presse financière, les banquiers envisagent pour l'introduction d'Anthropic une valorisation proche de 1 000 milliards de dollars (861 milliards d'euros), soutenue en partie par un rythme annuel de revenus d'environ 47 milliards de dollars (40,4 milliards d'euros) en mai, en forte hausse par rapport à quelque 10 milliards de dollars (8,6 milliards d'euros) l'année précédente, d'après la société.
OpenAI, le créateur de ChatGPT et l'un des principaux développeurs d'IA au monde, a déposé un dossier confidentiel fin mai 2026, avec Goldman Sachs et Morgan Stanley comme conseils.
L'entreprise a levé 122 milliards de dollars (105 milliards d'euros) pour une valorisation privée de 852 milliards de dollars (733,7 milliards d'euros) en mars 2026, selon plusieurs sources.
Les analystes estiment qu'OpenAI vise une valorisation boursière comprise entre ce niveau et 1 000 milliards de dollars (861 milliards d'euros), avec une fenêtre de cotation dès septembre et un objectif de levée d'au moins 60 milliards de dollars (51,6 milliards d'euros).
Ensemble, SpaceX, Anthropic et OpenAI devraient ajouter jusqu'à 4 000 milliards de dollars (3 440 milliards d'euros) de capitalisation aux marchés en quelques mois, pour une levée cumulée qui pourrait dépasser 200 milliards de dollars (172,2 milliards d'euros), selon les projections de Goldman Sachs.
Un test de marché sans précédent ?
Pour mesurer l'ampleur des chiffres, Goldman Sachs prévoyait auparavant que l'ensemble du marché américain des IPO pourrait lever environ 160 milliards de dollars (137,7 milliards d'euros) sur toute l'année 2026.
Les trois introductions, si elles se concrétisent à proximité de leurs objectifs, dépasseraient ce montant à elles seules.
Entre 2016 et 2025, l'ensemble du marché américain des IPO a levé environ 469 milliards de dollars (403,8 milliards d'euros), selon les données publiées par Renaissance Capital, une société de recherche spécialisée dans les introductions en Bourse.
Ces trois entreprises, en quelques mois, demandent à elles seules près de la moitié de ce montant.
Il existe toutefois un détail technique important qui atténue la pression immédiate sur les marchés.
Les fournisseurs d'indices boursiers, notamment le Nasdaq et FTSE Russell, pondèrent les nouvelles sociétés cotées non pas en fonction de leur valorisation totale mais de leur « free float », c'est-à-dire uniquement les actions effectivement mises en circulation sur le marché.
Les astronautes de la mission Artemis II de la NASA, accompagnés de la PDG du Nasdaq, Adena T. Friedman, font sonner la cloche de clôture à New York, 30 avril 2026Les astronautes de la mission Artemis II de la NASA, accompagnés de la PDG du Nasdaq, Adena T. Friedman, font sonner la cloche de clôture à New York, 30 avril 2026
SpaceX, par exemple, mettra initialement sur le marché environ 4 % de son capital total, ce qui signifie que son poids dans les indices de référence sera au départ une fraction de 1 %. Les fonds indiciels qui répliquent ces indices ne seront donc pas contraints d'effectuer immédiatement de gros achats.
C'est aussi l'avis de Citi. Dans une note adressée aux investisseurs la semaine dernière, l'analyste JP Coviello écrit que cette vague de méga-IPO « apparaît massive au regard de l'histoire, mais nous pensons que le marché peut l'absorber », ajoutant que « les poids initiaux dans les indices devraient rester modestes et n'augmenter que progressivement ».
Morgan Stanley, qui co-conseille l'introduction d'OpenAI, porte un jugement tout aussi constructif sur le contexte de marché plus large.
Eddie Molloy, co-responsable mondial des marchés d'actions et de capitaux de la banque, décrit la situation actuelle comme une phase où « l'activité d'IPO se renforce dans de nombreux secteurs, portée par l'intérêt des investisseurs pour des thèmes séculaires de long terme », en citant spécifiquement la construction des infrastructures d'IA et les technologies aérospatiales et spatiales comme les deux forces qui redessinent le pipeline.
Les accords de lock-up prolongeront cette dynamique. La plupart des participations des initiés de SpaceX ne pourront pas être vendues pendant au moins un an, et des dispositions similaires devraient s'appliquer à Anthropic et OpenAI.
Le plein effet de ces introductions sur les marchés publics se déploiera donc sur des années plutôt que sur des semaines, offrant une certaine protection contre le choc de liquidité brutal qui suscite aujourd'hui des inquiétudes.
Des valorisations à 1 000 milliards de dollars à justifier
Reste à savoir si les valorisations recherchées peuvent être justifiées par les fondamentaux des entreprises.
Aucune des trois sociétés n'est rentable au sens classique. Les projections internes d'OpenAI anticipent des pertes de 14 milliards de dollars (12 milliards d'euros) pour la seule année 2026, tandis qu'Anthropic prévoit une marge opérationnelle d'environ 5 % au deuxième trimestre, un niveau mince pour une entreprise visant une valorisation proche de 1 000 milliards de dollars (861 milliards d'euros).
Des études portant sur les performances des IPO entre 1980 et 2024 ont montré que les sociétés introduites à plus de quarante fois leurs revenus sous-performaient les marchés dans leur ensemble au cours des trois années suivantes.
SpaceX, à la valorisation proposée de 1 750 milliards de dollars (1 500 milliards d'euros), commencerait à se négocier à plus de 90 fois ses revenus 2025, soit 18,7 milliards de dollars (16,1 milliards d'euros), selon son document déposé à la SEC.
L'argument des sceptiques trouve sa contrepartie dans un élément plus difficile à quantifier : la possibilité que l'adoption de l'IA transforme réellement la productivité au point de remettre en cause les cadres d'évaluation traditionnels.
Dans ses Perspectives économiques publiées ce mois-ci, l'OCDE souligne que les échanges liés à l'IA figurent parmi les principaux soutiens à la croissance mondiale en 2025, notant que la vigueur de ces flux a contribué à une hausse de 5 % des échanges de marchandises l'an dernier, avec des effets particulièrement marqués en Asie.
L'organisation identifie également l'investissement dans l'IA comme l'un des principaux facteurs de risques positifs pour les prévisions de croissance mondiale, en soulignant que « l'effet sur la croissance économique pourrait être renforcé si ces dépenses se traduisaient par une amélioration durable de la productivité globale ».
ARCHIVES. Le logo à l'entrée du siège de l'OCDE à Paris, juin 2017ARCHIVES. Le logo à l'entrée du siège de l'OCDE à Paris, juin 2017
L'OCDE ajoute que la confiance des investisseurs dans les gains de productivité liés à l'IA a contribué à maintenir des valorisations de marché élevées et des conditions de crédit favorables, malgré le climat de tensions géopolitiques.
Il s'agit là d'un soutien institutionnel de poids à la thèse qui sous-tend ces valorisations, même si l'OCDE prend soin de rappeler que « l'ampleur et le calendrier des gains de productivité liés à l'adoption de l'IA restent très incertains ».
Certains analystes et gérants de fonds s'élèvent néanmoins contre les objectifs de valorisation actuels de SpaceX. La société de recherche financière Morningstar, par exemple, valorise SpaceX à moins de la moitié de la capitalisation de 1 750 milliards de dollars (1 500 milliards d'euros) recherchée lors de l'IPO.
« Nous pensons que les investisseurs de long terme désireux d'accompagner les projets futurs de SpaceX et son éventuelle réussite auront l'occasion de le faire avec une marge de sécurité plus confortable que celle qu'offre probablement l'introduction initiale », écrit la société dans une note.
Le pari sur l'IA n'est pas encore totalement prouvé. Il est toutefois suffisamment crédible pour que certaines des plus grandes entreprises mondiales, dont Amazon, Nvidia et SoftBank, qui ont toutes participé à la levée de fonds de mars d'OpenAI, y aient déjà engagé des montants considérables.
Ce qui est certain, c'est que les prochains mois constitueront l'un des tests de résistance les plus décisifs auxquels les marchés actions auront jamais été soumis. Si les débuts boursiers de SpaceX devaient décevoir, les conséquences dépasseraient probablement le cadre des seuls actionnaires de l'entreprise.
Les valeurs liées à l'IA représentent déjà environ deux cinquièmes de la capitalisation totale du S&P 500, selon les données de marché.
Une introduction ratée de l'une de ces trois entreprises ouvrirait inévitablement un débat plus large sur le risque que les valorisations de l'IA dans son ensemble aient pris une longueur d'avance sur la réalité.