Paul Krugman affirme que les modèles de stabilisation des revenus maintiennent les incitations à construire tout en atténuant une situation "*impossible*" à supporter. Il juge que la dette française peut être "*catastrophique*" et conseille à l'Europe un "*protectionnisme temporaire*".
Depuis près de deux mois, une vague d'agitation sociale entraîne des foules dans les rues de plusieurs pays d'Europe, où la hausse persistante du coût de la vie est devenue un fardeau de plus en plus difficile à supporter.
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De l'Albanie à l'Italie, la France, la Belgique et l'Allemagne, jusqu'au Portugal et à l'Espagne, les motivations des protestations ne coïncident pas toujours, mais l'une des principales plaintes, en particulier chez les plus jeunes, est l'envolée des coûts du logement, qui, en réalité, se sont aggravés depuis 2010.
Bien qu'il soit question d'un principe consacré dans la Déclaration universelle des droits de l'homme (1948) et d'un bien fondamental pour la sécurité économique des populations, ce n'est qu'en septembre dernier que la Commission européenne a présenté une proposition législative (source en portugais) pour agir sur ce front. Le problème n'est pas limité au vieux continent, dit à Euronews Paul Krugman, qui admet des plafonds de loyers comme mesure temporaire, à effet immédiat, pour contenir la spéculation.
« Ce qui est curieux, c'est que, du point de vue économique, la question est simple. Il suffit de construire davantage de logements. Il suffit de lever les restrictions qui rendent la construction difficile », déclare l'économiste américain. Dans les endroits où la construction a été libéralisée, ajoute-t-il, les prix de l'immobilier ont fortement chuté.
Krugman reconnaît toutefois que la situation actuelle du marché immobilier est « impossible » à supporter. Dans des propos cités par l'AFP dans la couverture d'une des récentes manifestations en Italie, une étudiante italienne de 21 ans a dénoncé qu'à Rome une chambre individuelle a atteint 1 200 euros.
Dans son avis (source en portugais) sur le plan de logement de la Commission, l'Union européenne des étudiants avertissait que des milliers de jeunes et d'étudiants sont exclus de l'enseignement supérieur par des pratiques spéculatives. Selon l'Association des universités européennes, les étudiants qui ne vivent pas chez leurs parents consacrent près de 40 % de leur revenu mensuel aux dépenses de logement.
La Commission elle-même et le Parlement européen (source en portugais) reconnaissent par ailleurs que la financiarisation du logement, c'est à dire l'investissement dans ce secteur par des fonds qui traitent les propriétés comme des actifs destinés à générer des profits, contribue à la hausse drastique des prix.
Dans ce contexte, et sachant que construire de nouveaux logements dans plusieurs pays européens prend au minimum trois à cinq ans, Paul Krugman adopte une approche pragmatique du marché locatif, acceptant la mise en œuvre des modèles de stabilisation des loyers de seconde génération.
« New York, ma ville natale, est en train de stabiliser les loyers. Le maire, qui est un homme de gauche, comme on dit en Europe, le fait tout en permettant des incitations et davantage de construction. Je ne suis pas un puriste sur ce sujet », note le prix Nobel d'économie 2008, estimant que la construction et la régulation peuvent coexister.
Le programme adopté à New York soumet les hausses annuelles de loyers à un indice qui fixe un pourcentage maximal pour la revalorisation des montants, tout en offrant des exonérations fiscales massives, d'une durée pouvant aller jusqu'à 40 ans, aux promoteurs privés, en échange de l'intégration obligatoire d'une part substantielle des nouveaux logements dans le régime réglementé.
Le modèle de Berlin, prolongé jusqu'en 2029, limite la revalorisation des prix à 10 % au-dessus de la moyenne locale comparable, en exemptant les logements dont l'utilisation et la location sont postérieures à octobre 2014.
« C'est un dispositif imparfait, mais il ne durera pas très longtemps si la construction progresse. Nous parlons de quelques années au maximum. Les effets positifs sont très rapides », précise-t-il.
L'économie française est « trop grande pour être sauvée »
Dans le cadre économique plus général, la dette publique de la France, qui correspond à 119 % du produit intérieur brut (PIB), suscite l'anxiété sur les marchés. Plus d'une décennie après les turbulences des dettes souveraines, des fantômes reviennent hanter l'Europe.
« Si la France était engagée sur une trajectoire crédible vers la soutenabilité budgétaire, elle n'aurait pas besoin de mettre en œuvre l'austérité à court terme. Le problème de la France est relativement simple: l'âge de départ à la retraite est absurdement bas », souligne Krugman.
L'économiste se dit préoccupé par la possibilité que la France soit confrontée à une crise semblable à celle qu'a traversée le Portugal (2010-2012). Dans un scénario où Paris entrerait en défaut, des déséquilibres systémiques pourraient se produire.
« Ce serait catastrophique pour l'Europe. Si la France fait face à une crise, cela peut faire s'effondrer tout le système de l'euro », explique-t-il. Contrairement au Portugal, pays périphérique, la France est la deuxième plus grande économie européenne et, selon Krugman, elle n'est plus « trop grande pour faire faillite » mais est devenue « trop grande pour être sauvée ».
« On ne peut pas renflouer 20 % du PIB de la zone euro. Il n'y a pas suffisamment de ressources pour cela », avertit-il.
L'Europe menacée de désindustrialisation
En plus des faiblesses budgétaires internes, les Européens sont aux prises avec des chocs externes provoqués par les tarifs commerciaux des États-Unis et la surproduction de la Chine, qui inonde le marché communautaire de produits subventionnés.
Krugman estime que l'Europe « risque de se désindustrialiser, dans une certaine mesure ». Il croit cependant que l'industrie automobile du vieux continent peut redevenir compétitive.
Pendant la période d'ajustement, de nombreux défis se profilent. « Le risque est que, lorsque l'industrie automobile européenne aura corrigé les erreurs commises par le passé, il soit trop tard, parce que tout l'écosystème industriel aura disparu », observe-t-il.
Il faudra donc « quelques amortisseurs ». Krugman, connu pour défendre les marchés ouverts, précise qu'il continue de soutenir le libre-échange mais, face au panorama géopolitique actuel, recommande de jouer en défense.
« Maintenant, malheureusement, il est temps d'instaurer un certain protectionnisme temporaire », conclut-il.
Regardez, dans la vidéo ci-dessus, l'entretien de Paul Krugman avec Euronews lors des Conférences d'Estoril 2026.