États-Unis : l'inflation ralentit pour le deuxième mois d'affilée en juillet, à 3,4 % sur un an, comme prévu, sans trancher le débat à la Fed.
La hausse des prix dans la plus grande économie mondiale a de nouveau ralenti le mois dernier, selon les chiffres publiés mercredi par le Bureau américain des statistiques du travail, mais seulement comme prévu, laissant dans le flou la décision de la Réserve fédérale sur ses taux en septembre.
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Les prix ont augmenté de 0,1 % sur un mois après avoir reculé de 0,4 % en juin, portant le taux annuel à 3,4 %, bien en deçà des 4,2 % enregistrés en mai. L’inflation sous-jacente, qui exclut l’alimentation et l’énergie, a progressé de 0,2 % après une stabilité en juin, pour revenir à 2,5 % sur un an contre 2,6 %.
Tous les chiffres sont conformes au consensus Dow Jones, même si le recul en rythme annuel tient largement aux comparaisons avec un été 2025 très dynamique, et que la tendance mensuelle s’est raffermie par rapport aux données moroses de juin.
Les contrats à terme sur les actions américaines ont aussitôt grimpé après la publication, tandis que les opérateurs réduisaient leurs paris sur un durcissement de la politique monétaire.
Les probabilités d’une hausse des taux en septembre, selon l’outil FedWatch du CME, ont elles aussi rapidement chuté de 48 % à 42 %, mais les marchés monétaires continuent de refléter un scénario difficile à déchiffrer, avec des chances à peine supérieures à un pile ou face.
Un comité divisé
La Fed a maintenu son taux directeur dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 % le 29 juillet, soit un cinquième statu quo d’affilée, mais trois présidents de Fed régionales ont voté contre, en faveur d’une hausse d’un quart de point, du jamais-vu dans un même sens depuis près de dix ans.
Kevin Warsh, le président de la Fed, qui a supprimé les indications prospectives et refuse de publier ses propres projections, a affirmé que la banque centrale "garantirait la stabilité des prix" et n’hésiterait pas à intervenir, après avoir déjà qualifié l’inflation de choix.
Le deuxième mandat de la Fed pousse, lui, dans l’autre sens.
L’économie a détruit 23 000 emplois en juillet, alors que les prévisions tablaient sur environ 83 000 créations, tandis que le salaire horaire moyen n’a augmenté que de 3,2 % sur un an, laissant les rémunérations à la traîne des prix et ravivant les craintes de stagflation. Le taux de chômage, à 4,1 %, est proche de la plupart des estimations du plein emploi.
La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, qui a voté contre, a déclaré lundi qu’une seule hausse d’un quart de point ne changerait pas grand-chose et que plusieurs mouvements pourraient être nécessaires, estimant que les taux ne freinent pas réellement la croissance.
Son homologue de New York, John Williams, s’attend lui à une baisse de l’inflation au second semestre. Les investisseurs sont tout aussi partagés, les chances de hausse des taux oscillant autour de 50 % cette semaine, contre 67 % à peine une semaine plus tôt, et se déplaçant à nouveau après les derniers chiffres publiés par le Bureau américain des statistiques du travail.
Le problème du pétrole persiste
La menace la plus sérieuse pour la désinflation se situe dans le Golfe.
Le détroit d’Ormuz reste en grande partie fermé, avec seulement 6 à 11 navires qui le franchissent chaque jour contre 130 à 140 avant la guerre, et les discussions pour le rouvrir sont au point mort en raison des demandes de réparations. Le président américain Donald Trump estime que l’Iran devrait aussi payer pour les dégâts dont il est responsable au Liban, en Syrie, au Yémen et à Gaza.
Le Brent a gagné environ 5 % depuis vendredi, atteignant son plus haut niveau depuis le 31 juillet, soit quelque 25 % au-dessus des points bas du début du mois de juillet.
Le renchérissement de l’énergie a porté l’inflation américaine à 4,2 % en mai, et Goldman Sachs estime que les prix des billets d’avion ont augmenté de 2 % le mois dernier, sous l’effet de la hausse du coût du kérosène.
Le président américain Donald Trump a laissé entendre qu’il laisserait la pression économique sur Téhéran monter plutôt que de lancer une nouvelle offensive, déclarant au site Axios que Washington "y va en douceur", ce qui laisse présager un bras de fer durable et une prime de risque prolongée sur le pétrole.
Les chiffres publiés mercredi ne tranchent pas définitivement la question de l’inflation : les prix à la production seront publiés jeudi, les ventes au détail et les indicateurs de confiance vendredi, puis un nouveau rapport sur l’emploi et une autre mesure de l’inflation arriveront encore avant la réunion des responsables de la Fed en septembre.