La Banque nationale de Pologne a augmenté ses réserves d'or à environ 550 tonnes, pour une valeur totale supérieure à 63 milliards d'euros.
Le président de la Banque nationale de Pologne (NBP), Adam Glapiński, souligne depuis des années que l'or joue un rôle particulier dans la structure des réserves.
Il s'agit d'un actif exempt de risque de crédit, indépendant des décisions de politique monétaire des autres pays et résistant aux chocs financiers.
Des réserves d'or élevées contribuent également à la stabilité de l'économie polonaise.
Les ambitions de la banque sont ambitieuses : l'objectif est de disposer de 700 tonnes d'or et d'une valeur totale des réserves d'or d'environ 400 milliards de PLN (94 milliards d'euros).
En 2024, l'or représentait encore 16,86 % des réserves de change de la Pologne. Les estimations à la fin décembre 2025 ont montré un bond à 28,22 %, ce qui constitue l'un des changements les plus rapides dans la structure des réserves parmi les banques centrales du monde entier.
Les transactions les plus importantes ont été réalisées au cours des derniers mois de 2025, pendant une période de forte volatilité des marchés et de tensions géopolitiques.
À l'initiative de Glapiński, le conseil d'administration de la NBP a décidé d'augmenter encore stratégiquement la part de l'or.
Glapiński avait annoncé en janvier qu'il demanderait au conseil d'administration d'adopter une résolution visant à porter les réserves à 700 tonnes d'or.
Investir dans l'or
Selon les analyses du World Gold Council, l'année 2025 a vu se poursuivre la tendance mondiale à l'accumulation d'or par les banques centrales. À quelques exceptions près, la plupart des pays ont augmenté leurs réserves, considérant les lingots comme une couverture stratégique contre les crises monétaires et financières.
En 2025, pas moins de 95 % des banques centrales interrogées s'attendent à une augmentation des réserves mondiales d'or au cours des douze prochains mois.
Les raisons pour lesquelles les banques centrales investissent dans l'or sont expliquées par Marta Bassani-Prusik, directrice des produits d'investissement et des valeurs de change à la Monnaie de Pologne.
« L'un des principaux facteurs qui motivent les banques centrales est l'indépendance du prix de l'or par rapport à la politique monétaire et au risque de crédit. La diversification des actifs et la réduction de la part du dollar et d'autres devises dans les réserves sont tout aussi importantes », explique-t-elle.
Les experts soulignent que toutes les banques centrales ne communiquent pas l'ampleur totale de leurs achats. La Chine ou la Russie sont souvent citées dans ce contexte. Certains observateurs du marché interprètent ces actions comme faisant partie des préparatifs d'un modèle monétaire alternatif, dans lequel l'or pourrait jouer un rôle beaucoup plus important qu'auparavant.
Plus d'or que la BCE
Le fait que la Pologne détienne désormais plus d'or que la Banque centrale européenne (BCE) n'est pas seulement symbolique. La BCE gère la politique monétaire de la zone euro, mais ses propres réserves d'or sont relativement limitées et la charge de détenir des lingots d'or incombe principalement aux banques nationales des pays membres.
Les réserves d'or de la BCE s'élèvent à environ 506,5 tonnes. Dans ce contexte, l'ampleur des réserves de la NBP, qui s'élèvent à 550 tonnes, est impressionnante et renforce la position de la Pologne dans l'architecture financière européenne.
Cependant, les détracteurs de l'acquisition massive d'or par la NBP soulignent que les fonds destinés à cet achat pourraient être placés dans des obligations, qui génèrent des revenus d'intérêts. En effet, l'or ne procure pas de revenus courants.
Prix records et prévisions pour 2026
Les achats de la NBP ont coïncidé avec des records historiques pour les prix de l'or. Bien que le rythme de croissance des cotations puisse ralentir en 2026, les prévisions des grandes institutions financières restent optimistes. ING estime le prix moyen à environ 4 150 dollars l'once, la Deutsche Bank à 4 450 dollars et Goldman Sachs relève ses prévisions à 4 900 dollars. Dans un scénario de forte demande mondiale, J.P. Morgan prévoit même un prix pouvant atteindre 5 300 dollars l'once.
« La demande croissante des banques centrales est une réponse aux tensions économiques et aux changements géopolitiques dynamiques. Bien que les achats institutionnels ne se traduisent pas directement par des prix, ils influencent indirectement les décisions des investisseurs individuels », souligne Bassani-Prusik.
L'or revient en grâce auprès des investisseurs
Pour la NBP, l'or est un élément de la stratégie de sécurité financière à long terme du pays.
Comme le soulignent les experts de la Monnaie de Pologne, plus l'incertitude sur les marchés est grande, plus l'intérêt pour les actifs considérés comme des « valeurs refuges » est important. Les investisseurs particuliers sont également de plus en plus conscients du rôle de l'or dans la protection du capital à long terme.
Cependant, certains économistes s'opposent à cette thèse et estiment qu'une proportion élevée d'or pourrait ne pas répondre aux besoins d'une gestion flexible des réserves dans une économie moderne et que les fonds pourraient être mieux alloués à d'autres investissements plus productifs.
Atteindre 550 tonnes est une étape importante, mais les annonces de nouveaux achats suggèrent que la Pologne n'a pas encore dit son dernier mot. Dans un monde marqué par des tensions géopolitiques croissantes et un ordre financier en mutation, l'or redevient l'un des actifs clés et la Pologne veut être à l'avant-garde de ce jeu.