La ville de Budapest a été abaissée au rang de note spéculative (“junk”) par Moody's et placée sous surveillance pour de nouvelles réductions, ce qui pourrait augmenter ses coûts d'emprunt, alors que le maire libéral de la capitale hongroise est en conflit avec le Premier ministre.
Moody's, l'une des principales agences mondiales de notation du crédit, a abaissé le statut de la ville de Budapest à celui de note spéculative (" junk "), dans le cadre d'une action de notation qui lie explicitement le risque de crédit à court terme de la capitale hongroise à la pression sur les liquidités et à un différend institutionnel en cours avec le gouvernement national.
"Moody's Ratings a abaissé aujourd'hui l'évaluation de crédit de base de la ville de Budapest de Baa3 à Ba1 et les notations d'émetteur à long terme (étrangères et nationales) de Baa3 à Ba1. Dans le même temps, les notes ont également été placées sous surveillance en vue d'un nouvel abaissement", a déclaré l'agence dans un communiqué.
L'abaissement de la note de Budapest à Ba1 fait sortir la ville de la catégorie "investissement", ce qui signale un risque de crédit à court terme plus élevé et une augmentation potentielle des coûts d'emprunt.
En revanche, d'autres capitales européennes se situent confortablement dans la catégorie "investissement" : La note d'émetteur à long terme de Paris est A+/A-1 et la note d'émetteur à long terme du gouvernement local de Berlin est AAA par Fitch et Scope et Aa1 par Moody's, ce qui reflète un risque de crédit très faible et un soutien institutionnel solide.
La note Ba1 de Budapest la place donc en dessous de la plupart des grandes municipalités d'Europe occidentale, ce qui indique que, dans les conditions actuelles, Moody's la considère comme plus exposée à l'incertitude, au lieu d'avoir les profils de crédit plus solides et plus prévisibles que l'on observe à Paris et à Berlin.
Orbán tente d'écraser la capitale, selon le maire
Le maire libéral de Budapest, Gergely Karácsony, et le parti hongrois au pouvoir, le Fidesz, sont engagés dans un âpre conflit fiscal qui affecte directement la trésorerie de la ville.
Depuis son entrée en fonction, Gergely Karácsony a accusé à plusieurs reprises le gouvernement national de réduire les transferts de l'État et de réorienter les fonds au détriment de la capitale, affirmant que le financement de l'État pour les gouvernements locaux a été réduit d'environ 20 % en moyenne et que, dans le cas de Budapest, il a été réduit d'environ 30 %, ce qui signifie que moins d'argent a été automatiquement transféré dans le cadre du système de financement habituel.
Il a également déclaré que le gouvernement n'avait pas versé les fonds légalement dus à la ville – par exemple, les subventions convenues pour des projets tels que les rénovations de l'emblématique pont des chaînes de la capitale ou les nouveaux trolleybus – ce qui a pesé sur les finances de la ville.
Le maire a également déclaré que le montant que la ville est tenue de payer au titre des "contributions de solidarité", un prélèvement que Budapest verse au budget central, a été fortement augmenté et utilisé pour compenser des fonds qui étaient auparavant destinés aux collectivités locales, ce qui laisse la ville avec encore moins de recettes que prévu.
La taxe de contribution de solidarité a été introduite en Hongrie sous sa forme actuelle en 2019 dans le but de s'assurer que les municipalités plus riches ayant des revenus plus élevés contribuent à soutenir les municipalités plus pauvres confrontées à des situations financières plus difficiles.
Le montant de la contribution est basé sur les recettes fiscales et autres revenus des collectivités locales. Plus leurs recettes sont élevées, plus le montant qu'elles doivent verser au budget central est important.
Le gouvernement conteste les comptes de la ville, le Premier ministre Viktor Orbán accusant les dirigeants de l'opposition de Budapest de mauvaise gestion financière et faisant valoir qu'en tant que région la plus riche de Hongrie, la capitale devrait supporter des prélèvements de solidarité plus élevés pour soutenir les municipalités plus pauvres.
Viktor Orbán a déclaré que l'État était prêt à fournir "toute l'aide nécessaire" à Budapest, y compris à couvrir les salaires du secteur public si nécessaire, mais seulement après que la ville aura officiellement reconnu un risque d'insolvabilité – une mesure qui, selon les dirigeants de la ville, placerait leurs finances sous le contrôle du gouvernement central.
Nous ne nous mettrons pas à genoux devant le gouvernement
Au cours de l'été, les dirigeants de la capitale ont accepté que la Cour des comptes de l'État (ÁSZ) examine les opérations de la ville, dont les résultats ont été publiés en septembre.
L'ÁSZ a reconnu qu'à partir de 2020, outre les difficultés économiques causées par la pandémie de Covid-19, la flambée des prix de l'énergie et la hausse de l'inflation, les obligations de paiement budgétaire accrues imposées par le gouvernement ont également contribué à l'aggravation constante de la situation financière de la capitale.
Le fardeau le plus lourd est la contribution de solidarité que le maire de la ville conteste depuis des années et qui a progressivement augmenté pour atteindre 89 milliards de forints (230,5 millions d'euros) cette année.
Au début du mois de décembre, lors d'une réunion du conseil municipal, Gergely Karácsony a déclaré qu'il "ne s'agenouillerait pas devant le gouvernement et ne lui baiserait pas la main pour récupérer son argent".
Le bras de fer avec le gouvernement central pourrait conduire la capitale à clôturer l'année avec un déficit de 33 milliards de forints (85,5 millions d'euros), mettant la ville dans l'illégalité. en effet, Selon le système hongrois de finances publiques, les municipalités ne sont pas autorisées à enregistrer des déficits permanents comme le font les gouvernements nationaux.
Cette règle a été délibérément renforcée après la période 2010-2014, au cours de laquelle de nombreuses collectivités locales ont accumulé d'importantes dettes que l'État a ensuite dû renflouer. Depuis lors, la loi hongroise repose sur le principe du "budget équilibré" pour les autorités locales, insistant sur le fait que les villes ne doivent s'engager que dans des dépenses qu'elles peuvent entièrement couvrir par des revenus garantis ou des emprunts approuvés.
Tout emprunt dépassant la gestion courante de la trésorerie nécessite l'approbation explicite du gouvernement central.
Les dirigeants de Budapest affirment que le risque de déficit n'est pas dû à des dépenses excessives, mais au retard ou à la retenue des transferts de l'État et à l'augmentation des paiements obligatoires au budget central, combinés au fait que la ville ne peut pas emprunter librement sans l'approbation du gouvernement.
Ce que signifie la note de crédit
Moody's ne dit pas que Budapest est déclassée parce qu'elle est mal gérée ou très endettée, mais parce qu'elle peut manquer de liquidités au mauvais moment, et que ce risque est aggravé par le conflit qui l'oppose au gouvernement national.
Avec moins de liquidités et aucune garantie quant à l'arrivée de l'argent de l'État, Moody's estime qu'il y a un risque plus élevé que Budapest a du mal à payer ses factures à temps dans un avenir proche.
Moody's a également placé la note sous surveillance en vue d'un nouvel abaissement, avertissant qu'une pression continue sur les liquidités ou le non-remboursement d'un découvert d'ici à la fin de 2025 pourraient entraîner un nouvel abaissement de la note.
"Cette mesure fait suite à la divulgation de la situation des liquidités de Budapest, qui met en lumière les inquiétudes quant à la capacité de la ville à rembourser toutes ses obligations d'ici au 31 décembre 2025", indique le communiqué.
Lorsqu'une ville perd sa qualité de crédit, les prêteurs et les investisseurs sont moins nombreux à vouloir ou à pouvoir lui accorder un financement.
De nombreuses grandes institutions, telles que les fonds de pension et les assureurs, ont des règles internes qui les empêchent de prêter ou d'investir dans des emprunteurs moins bien notés. D'autres peuvent encore prêter, mais à des taux d'intérêt plus élevés ou à des conditions plus strictes.
Malgré l'abaissement de la note, Moody's a noté que la charge de la dette de Budapest a fortement diminué, passant de 71 % en 2021 à 35 % des recettes d'exploitation en 2024, et qu'elle devrait continuer à baisser.
La ville a également enregistré un solde primaire d'exploitation de 13 % en 2024. Toutefois, l'agence a déclaré que ces points forts étaient contrebalancés par des "tensions politiques avec le gouvernement central", ce qui se traduit par une liquidité très faible et une prévisibilité budgétaire réduite.
Les notes reflètent également le gel partiel des fonds de l'UE à la Hongrie et l'absence d'approbation pour de nouveaux emprunts à long terme par la ville.