Un fabricant de puces autrichien grimpe de 459 % et propulse la Bourse de Vienne parmi les meilleures de la zone euro en 2026
Pendant des années, la Bourse autrichienne a été perçue avant tout comme un pari sur les banques, le groupe énergétique OMV offrant l’une des rares grandes valeurs industrielles.
PUBLICITÉ
PUBLICITÉ
En 2026, toutefois, la Bourse de Vienne est devenue l’un des marchés actions les plus performants d’Europe.
Le principal moteur de cette performance n’est ni une banque ni un producteur de pétrole, mais un fournisseur de semi-conducteurs basé dans la ville styrienne de Leoben, qui compte environ 24 000 habitants.
L’indice de référence autrichien ATX a gagné 21,3 % depuis le début du mois de janvier, selon les données de Trading Economics.
Aucun grand marché actions de la zone euro n’a fait mieux. Le FTSE MIB italien a progressé de 16,1 %, l’AEX néerlandais de 15,5 % et l’IBEX 35 espagnol de 11,5 %.
Le DAX allemand n’affiche qu’une hausse de 1,6 %, contre 2,3 % pour le CAC 40 français.
L’Euro Stoxx 50, qui regroupe nombre des plus grandes sociétés cotées de la zone euro, a gagné 8,2 %, soit moins de la moitié du rendement offert par l’indice autrichien.
Une entreprise autrichienne méconnue derrière la hausse boursière
L’ATX ne compte que 20 grandes valeurs et a été traditionnellement dominé par les banques, les groupes industriels et d’autres entreprises cycliques.
À première vue, rien ne laisse penser qu’il puisse surperformer des marchés dotés de secteurs technologiques bien plus étendus.
L’explication apparaît clairement dès qu’on s’intéresse à la valeur qui a le plus grimpé au sein de l’indice.
AT&S, officiellement Austria Technologie & Systemtechnik AG, est devenue cette année l’une des valeurs les plus remarquées en Europe.
Son action a bondi de 459 % depuis la première séance de l’année, passant de 32,20 € fin décembre à 174 € jeudi.
Sa capitalisation boursière est passée d’environ 1,25 milliard d’euros à près de 7 milliards en un peu plus de six mois.
Il s’agit d’une performance supérieure à celle de plusieurs fabricants de semi-conducteurs bien connus, associés à l’essor de l’intelligence artificielle, comme Micron Technology, Intel, AMD ou Marvell.
Malgré cette envolée, AT&S demeure largement inconnue en dehors du secteur des semi-conducteurs, car elle fabrique un composant que les consommateurs ne voient jamais.
Que produit exactement AT&S ?
AT&S est spécialisée dans les substrats de circuits intégrés, l’un des composants les plus essentiels au cœur des boîtiers de semi-conducteurs avancés.
Les processeurs modernes dédiés à l’intelligence artificielle ne peuvent pas simplement être montés directement sur une carte électronique.
Ils reposent sur un substrat de circuit intégré, une plate-forme sophistiquée qui assure le support mécanique tout en portant des milliers de connexions électriques microscopiques fournissant l’alimentation et acheminant les données entre le processeur et le reste du système.
Bien que largement invisibles pour l’utilisateur final, ces substrats sont essentiels aux performances et à la fiabilité des puces modernes.
Les fabriquer est également particulièrement complexe.
Chaque substrat est constitué de plusieurs couches ultrafines renfermant un câblage microscopique qui doit être produit avec une précision extrême.
Seul un petit nombre d’entreprises dans le monde disposent des compétences technologiques nécessaires pour produire les versions les plus avancées.
AT&S est le seul grand fabricant européen présent sur ce marché très spécialisé. Ses principaux concurrents sont des sociétés japonaises et taïwanaises, comme Ibiden et Shinko Electric.
Selon des chiffres présentés par AT&S aux investisseurs plus tôt cette année, le marché mondial des substrats de circuits intégrés devait croître de 18 % en 2025 pour atteindre environ 11,1 milliards de dollars (9,7 milliards d’euros).
Des résultats financiers solides renforcent l’optimisme des investisseurs
Le contexte favorable du secteur s’est déjà traduit par une amélioration des résultats financiers.
Au cours de son exercice 2025/26, AT&S a réalisé un chiffre d’affaires de 1,8 milliard d’euros, soit une croissance de 21 % à taux de change constants. Hors produit de la vente de son usine d’Ansan, en Corée du Sud, l’EBITDA a augmenté d’environ 50 %, à 418 millions d’euros, tandis que le flux de trésorerie disponible est redevenu positif à 236 millions, après avoir été fortement négatif l’année précédente.
« 2025/26 a été un exercice financier solide et charnière pour AT&S », a déclaré le directeur général Michael Mertin lors de la publication des résultats annuels, le 21 mai.
L’enthousiasme des investisseurs s’est encore renforcé le 13 juin, lorsque AT&S a annoncé des accords avec AMD et un autre grand client du secteur technologique, identifié par Reuters comme étant Intel, afin d’augmenter ses capacités de production sur ses sites de Kulim, en Malaisie, et de Chongqing, en Chine.
L’investissement prévu, compris entre 1,5 et 2 milliards d’euros, a suscité une attention particulière car il représentait un montant à peu près équivalent à la valeur boursière de l’entreprise en début d’année.
Une entreprise redessine le marché boursier autrichien
La hausse a également modifié la composition du marché actions autrichien.
Les institutions financières continuent de dominer les principaux véhicules d’investissement du pays. Dans l’ETF iShares MSCI Austria, Erste Group reste la première ligne avec 24,2 %, suivie de BAWAG avec 12,5 %. Avec Raiffeisen Bank International et deux compagnies d’assurance, les valeurs financières représentent encore environ la moitié du fonds.
AT&S est toutefois devenue la quatrième ligne du portefeuille, avec une pondération de 5,9 %. Il y a un an à peine, elle n’en constituait qu’une part infime.
L’Autriche n’est pas soudainement devenue un marché technologique. Les banques et les entreprises cycliques dominent toujours son indice de référence.
Mais l’ascension spectaculaire d’AT&S montre comment une seule entreprise, présente sur l’un des segments les plus stratégiques de la chaîne d’approvisionnement de l’intelligence artificielle, peut transformer la performance de l’ensemble d’un marché boursier national.