La baisse des taux pourrait donner un coup de pouce indispensable aux emprunts, à la consommation et aux exportations grâce à un euro plus faible, mais les coûts liés aux risques géopolitiques pourraient en limiter les avantages.
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La Banque centrale européenne (BCE) poursuit sur la voie de l’assouplissement monétaire en octobre 2024, arès juillet et septembre 2024. La BCE s'apprête à réduire jeudi son principal taux directeur, appelé taux de dépôt, de 25 points de base passant à 3,25 %.
C'est la troisième réduction consécutive des coûts d'emprunt, alors que la zone euro est confrontée à un ralentissement de la dynamique économique et à une diminution des pressions inflationnistes.
Bien que cette décision soit considérée comme acquise par les acteurs du marché, l'attention se portera sur les orientations de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, quant à la voie à suivre.
Compte tenu de la modération de l'inflation et de la faiblesse de la croissance économique, les économistes et les analystes prévoient que la banque centrale maintiendra sa politique d'assouplissement jusqu'en 2025.
Dans quelle mesure la BCE pourrait-elle réduire ses taux d'intérêt après décembre ?
La baisse de cette semaine ne sera pas la dernière.
Les économistes et les analystes sont presque tous d'accord pour prévoir une baisse de 25 points de base, et les projections indiquent un nouveau cycle d'assouplissement progressif jusqu'en 2025.
La banque américaine Bank of America s'attend à ce que la BCE maintienne son rythme actuel, en réduisant les taux à chaque réunion jusqu'à ce que le taux de dépôt atteigne 1,5 % en septembre 2025.
"Avec une économie dont la croissance sera égale ou inférieure à la tendance pendant la majeure partie de 2025, il sera difficile pour la BCE d'interrompre les réductions de taux jusqu'à ce que le taux de dépôt tombe légèrement en dessous de son estimation du niveau neutre de 2 %", ont déclaré les analystes de Bank of America. Ils ajoutent : "À ce stade, 1,5 % devient facilement une limite supérieure".
La Danske Bank, l'une des principales banques danoises,, partage ce point de vue et prévoit que la BCE procédera à une série de réductions au cours des deux prochaines années, pour finalement atteindre un taux de dépôt terminal de 1,5 %.
Goldman Sachs brosse un tableau similaire, son scénario de base prévoyant des baisses séquentielles de 25 points de base jusqu'à ce que le taux de dépôt atteigne 1,75 % en juillet 2025. La banque d'investissement s'attend à ce que le Conseil des gouverneurs de la BCE abandonne les références de la déclaration sur le maintien de "taux de politique suffisamment restrictifs aussi longtemps que nécessaire", et à ce que Christine Lagarde fasse allusion à une nouvelle baisse des taux en janvier.
Comment l'inflation pourrait-elle évoluer ?
La réunion de jeudi sera également marquée par de nouvelles projections économiques de la BCE, qui pourraient donner des indications sur la trajectoire de la politique monétaire.
ABN Amro, une banque néerlandaise, ne s'attend qu'à des changements mineurs dans les prévisions de croissance de la BCE, mais anticipe une révision plus importante des projections d'inflation pour 2025. "Nous pensons que l'inflation globale pour 2025 pourrait faire l'objet d'une révision à la baisse plus significative, avec notre prévision de 2 % par rapport à la projection de septembre de 2,2 %", a déclaré Arjen van Dijkhuizen, économiste principal chez ABN Amro.
Le risque d'une inflation inférieure à l'objectif de la BCE pourrait justifier des baisses de taux prolongées. Bank of America s'attend à ce que Christine Lagarde souligne que le risque de dépassement de l'inflation a diminué, ce qui laisse une marge de manœuvre pour que les taux directeurs tombent sous le seuil de neutralité si les conditions économiques s'aggravent.
L'euro est-il confronté à des risques de baisse ?
Le changement de cap "Dovish" - une politique monétaire qui vise la croissance économique - de la BCE pourrait exercer une pression à la baisse sur l'euro, un scénario que certains analystes considèrent comme probable dans les mois à venir. Bank of America voit "des risques modestes de baisse pour l'euro suite à la réunion et autour de l'attitude relative de la BCE dans les mois à venir".
Chris Turner, analyste chez ING Group, reste baissier sur l'euro et pense que la monnaie unique "est maintenant prête à reprendre sa tendance baissière si les facteurs macro et géopolitiques le permettent".
Il a ajouté : "Ce mois-ci, l'EUR/USD reste offert malgré une forte tendance haussière saisonnière. Généralement, les mois de janvier et février sont des mois baissiers pour l'EUR/USD".
Comment la baisse des taux d'intérêt peut-elle affecter l'économie réelle de la zone euro ?
La baisse des taux d'intérêt vise à stimuler l'activité économique en rendant les emprunts moins chers pour les ménages et les entreprises. Dans la zone euro, où les petites et moyennes entreprises dépendent fortement des prêts bancaires, un crédit moins cher pourrait donner un coup de pouce à l'investissement, qui en a bien besoin.
Pour des secteurs tels que l'immobilier, les avantages pourraient être très sensibles. Les taux hypothécaires, qui ont grimpé en flèche ces dernières années, pourraient diminuer à mesure que les réductions des banques centrales se répercutent sur les marchés financiers. Cela pourrait contribuer à relancer la demande de logements, après des années de fort ralentissement des ventes.
La baisse des coûts d'emprunt pourrait également inciter les ménages à dépenser davantage pour des achats importants tels que des voitures, des travaux d'amélioration de l'habitat ou des biens durables, ce qui donnerait un coup de fouet à la consommation intérieure.
Un euro plus faible, qui pourrait résulter de la position "Dovish" de la BCE, amplifie encore ces effets. À mesure que la monnaie se déprécie, les exportations de la zone euro deviennent plus compétitives sur les marchés mondiaux, ce qui peut représenter une aubaine pour les industries fortement exportatrices, telles que la construction automobile, les machines et les produits chimiques.
Cependant, la dépréciation de la monnaie est une arme à double tranchant. Si les exportations peuvent être florissantes, un euro plus faible augmente le coût des biens importés, y compris l'énergie et les matières premières. Cela pourrait compenser en partie les avantages de la baisse des coûts d'emprunt, en particulier pour les entreprises qui dépendent des intrants importés.
Toutefois, les incertitudes géopolitiques, notamment les conflits en cours en Ukraine et au Moyen-Orient, ainsi que les tensions commerciales imminentes avec les États-Unis - en particulier la menace de nouveaux droits de douane - représentent un défi évident pour les entreprises européennes.
Les entreprises peuvent hésiter à investir ou à se développer malgré des conditions financières favorables, ce qui souligne les limites de la politique monétaire dans un environnement mondial imprévisible.
En fin de compte, les réductions de taux de la BCE sont un outil crucial pour soutenir l'activité économique, mais leur efficacité dépendra de la façon dont les entreprises, les consommateurs et les marchés mondiaux réagiront dans les mois à venir.