L'Allemagne s'apprête à vivre une année difficile, marquée par la stagnation de la croissance, l'incertitude budgétaire, les risques géopolitiques, les coûts élevés de l'énergie et l'affaiblissement du secteur automobile. La plus grande économie d'Europe risque de connaître un malaise prolongé.
PUBLICITÉ
L'économie allemande, autrefois considérée comme la locomotive de l'Europe, traverse aujourd'hui une période de stagnation et de défis structurels.
En l'absence de réformes visant à débloquer les investissements structurels et à renforcer la compétitivité, la plus grande économie d'Europe risque de connaître un malaise prolongé.
Avec des prévisions de croissance parmi les plus faibles des pays développés, le pays devra faire face à des obstacles importants en 2025, allant de la stagnation économique et des tensions géopolitiques à la nécessité d'une refonte stratégique dans des secteurs clés.
Voici les cinq principaux défis auxquels l'économie allemande devra faire face.
1. Stagnation économique et sous-performance persistante
L'économie allemande n'a pratiquement pas connu de croissance depuis fin 2019.
Les projections de croissance pour 2025 restent sombres, le PIB réel ne devant progresser que de 0,3 %, selon Goldman Sachs. La Bundesbank prévoit une augmentation encore plus tiède de 0,2 %, tandis que l'Institut Kiel prévoit une stagnation pure et simple à 0,0 %.
Cette stagnation s'explique par une confluence d'exportations faibles, d'une consommation privée atone et d'investissements en perte de vitesse.
La décarbonisation, la numérisation et les changements démographiques exercent une pression à la baisse sur la production potentielle, ce qui amène les analystes à se demander si le malaise de l'Allemagne est une faiblesse temporaire ou un ajustement structurel.
Le professeur Timo Wollmershäuser, de l'institut ifo, a récemment fait remarquer : "Pour l'instant, on ne sait pas encore si la phase actuelle de stagnation est une faiblesse temporaire ou si elle est permanente et constitue donc un changement douloureux dans l'économie."
2) Élections et incertitude fiscale
Les élections fédérales anticipées en Allemagne, prévues pour février 2025, renforcent l'incertitude économique et politique.
Les investisseurs suivent de près l'évolution de la situation pour voir si le nouveau gouvernement tirera parti de l'importante capacité budgétaire de l'Allemagne pour stimuler la croissance.
Malgré l'importante capacité budgétaire de l'Allemagne, dont le ratio dette/PIB est l'un des plus bas des grandes économies avancées, le "frein à l'endettement" constitutionnel limite les emprunts publics.
Pourtant, le scepticisme règne quant à l'existence d'une volonté politique d'exploiter ce potentiel.
Alors que la clause de sauvegarde pourrait permettre une relance immédiate, une levée permanente du frein à l'endettement - essentielle pour débloquer des investissements soutenus à long terme - est largement considérée comme improbable.
Les analystes préviennent qu'à moins qu'un nouveau gouvernement n'adopte des réformes favorables à la croissance, telles que des incitations fiscales et des dépenses d'infrastructure, l'Allemagne risque de se laisser distancer davantage par ses voisins européens.
La Bundesbank a souligné l'urgence de la situation en déclarant que "la politique budgétaire devrait être restrictive cette année et au cours des deux prochaines années".
L'Institut Kiel a également souligné que l'incertitude liée aux élections a déjà entamé la confiance des entreprises, ce qui retarde d'autant les décisions d'investissement.
3) Perte de compétitivité de l'industrie automobile
Le secteur automobile allemand, pilier essentiel de l'économie du pays, continue de perdre sa compétitivité au niveau mondial.
Des acteurs autrefois dominants comme Volkswagen, BMW et Mercedes-Benz ont régulièrement perdu des parts de marché au profit des constructeurs américains et chinois.
Selon Goldman Sachs : "La Chine est passée du statut de principal marché d'exportation de l'Allemagne à celui de principal concurrent, en particulier dans des secteurs tels que les véhicules électriques, où les constructeurs automobiles allemands sont à la traîne".
Les relations commerciales de l'Allemagne avec la Chine ont radicalement changé.
Comme l'a noté la Bundesbank : "La croissance décevante en Chine - ainsi que le basculement de l'activité industrielle vers l'activité domestique - ont pesé sur la demande de produits allemands et réduit les exportations allemandes vers la Chine."
Les exportations d'automobiles allemandes ont également été touchées par les coûts élevés de l'énergie et l'incertitude de la politique commerciale.
Comme l'a déclaré l'Institut Kiel : "Le secteur automobile est morose depuis six mois, reflétant des changements structurels et une baisse de la compétitivité à l'exportation."
4) Risques géopolitiques : tensions commerciales et protectionnisme
L'économie allemande, qui repose sur les exportations, reste vulnérable à la montée du protectionnisme mondial, en particulier de la part des États-Unis.
Les politiques commerciales de la future administration Trump devraient avoir un impact négatif disproportionné sur l'Allemagne.
"Bien que l'ampleur des droits de douane américains soit très incertaine, nos travaux suggèrent qu'une grande partie du frein à la croissance proviendra probablement d'une plus grande incertitude en matière de politique commerciale", a averti Goldman Sachs dans une note récente.
L'Institut Kiel estime que les droits de douane imposés par la future administration Trump pourraient réduire le PIB de l'Allemagne de 0,6 % dans un scénario de base et jusqu'à 1,2 % dans un scénario baissier impliquant des droits de douane plus larges sur les biens de l'UE.
"La faible croissance potentielle de l'Allemagne apparaît au grand jour, et tout facteur perturbateur externe imprévu peut faire la différence entre un plus ou un moins dans la production économique", a déclaré Moritz Schularick, président de l'Institut Kiel.
Cette incertitude a déjà entraîné une forte baisse de la confiance des entreprises. Les prévisions d'exportation pour 2025, telles que mesurées par l'institut ifo, sont tombées à leur plus bas niveau depuis des années.
Les perspectives commerciales sont particulièrement sombres pour les secteurs de l'automobile et de la métallurgie, qui constituent historiquement l'épine dorsale de l'économie d'exportation allemande.
5) Hausse des coûts de l'énergie et pressions inflationnistes
Les prix élevés de l'énergie restent un fardeau persistant pour les entreprises et les ménages allemands.
La Bundesbank a indiqué que la production industrielle dans les secteurs à forte consommation d'énergie s'est contractée de 10 à 15 % en raison des coûts élevés du gaz et de l'électricité, et qu'il y a peu de chances que la situation se rétablisse d'ici 2025.
La décision de l'Allemagne d'abandonner progressivement l'énergie nucléaire a aggravé ce problème, laissant le pays dépendant de sources d'énergie plus coûteuses et moins prévisibles.
En outre, les coûts élevés de l'énergie en Allemagne exacerbent les difficultés auxquelles sont confrontées les industries à forte consommation d'énergie comme la construction automobile, réduisant les marges et incitant certains producteurs à envisager de délocaliser leurs activités à l'étranger.
L'inflation, bien qu'en baisse par rapport au pic de 2022, reste obstinément élevée par rapport aux niveaux d'avant la pandémie.
L'indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) ne devrait baisser que légèrement pour atteindre 2,4 % en 2025, en raison de la persistance des coûts élevés des services et d'une reprise plus lente que prévu de la dynamique des salaires.
Des perspectives sombres et des scénarios à la hausse limités
Un scénario plus optimiste repose sur des réformes décisives visant à réduire la charge fiscale des entreprises, à développer les infrastructures et à remédier aux pénuries de main-d'œuvre en Allemagne par des politiques d'immigration et de participation de la main-d'œuvre.
Sans ces mesures, la stagnation structurelle pourrait continuer à peser sur les perspectives de croissance du pays bien au-delà de 2025.
Comme l'a récemment indiqué Joachim Nagel, président de la Bundesbank : "La reprise économique se fait attendre. L'économie allemande n'est pas seulement confrontée à des vents contraires persistants, mais aussi à des problèmes structurels".
Pour l'instant, les perspectives de la plus grande économie d'Europe semblent limitées par une combinaison de forces cycliques et structurelles qui ne montrent aucun signe d'affaiblissement.