L'économie de la zone euro a à peine progressé au deuxième trimestre. L'Allemagne et l'Italie se sont contractées, tandis que l'Espagne a continué à briller.
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L'élan économique de l'Europe s'est pratiquement arrêté au deuxième trimestre 2025, avec une croissance à peine enregistrée et une chute brutale de la production industrielle, suscitant des inquiétudes quant à l'essoufflement de la reprise dans la région.
Selon la deuxième estimation d'Eurostat publiée jeudi, le PIB corrigé des variations saisonnières de la zone euro a augmenté de seulement 0,1 % au cours des trois mois qui se sont terminés en juin, sans changement par rapport à la première estimation rapide. L'Union européenne (UE) au sens large a enregistré une croissance de 0,2%, également en ligne avec les estimations précédentes.
Ces chiffres marquent un net ralentissement par rapport au solide premier trimestre, au cours duquel le PIB avait augmenté de 0,6 % dans la zone euro et de 0,5 % dans l'ensemble de l'UE grâce à une forte croissance des exportations.
En revanche, l'économie des États-Unis a fortement rebondi, affichant une croissance trimestrielle de 0,7 % après une légère contraction au premier trimestre. Sur une base annuelle, le PIB de la zone euro a augmenté de 1,4 %, loin derrière le rythme de 2,0 % de Washington.
Des performances nationales divergentes
Au-delà des chiffres globaux, la reprise reste très inégale au sein de l'Union.
L'Espagne a pris la tête du peloton avec une croissance trimestrielle de 0,7 %, alimentée par une forte demande intérieure et des investissements en capital. Le Portugal a suivi avec un gain de 0,6 %, tandis que la France a réussi une modeste expansion de 0,3 %.
Cependant, l'Allemagne et l'Italie, les plus grandes et troisièmes économies de la zone euro, ont toutes deux reculé de 0,1 %.
Pour l'Allemagne, la contraction reflète la faiblesse persistante des investissements, en particulier dans la construction et les biens d'équipement, tandis que la production italienne a souffert de la faiblesse de la consommation et du ralentissement de l'activité industrielle.
L'Irlande a connu la plus forte baisse, avec une contraction de la production de 1 %.
Ailleurs dans l'UE, la croissance a été plus robuste en Europe de l'Est, la Roumanie et la Pologne progressant respectivement de 1,2 % et de 0,8 %, grâce à la résistance de la demande intérieure et aux apports du programme "Next Generation EU" (NGEU).
Le ralentissement industriel assombrit les perspectives
Pour ajouter aux inquiétudes, la production industrielle dans la zone euro a chuté de 1,3 % en juin, annulant la hausse de 1,1 % enregistrée en mai et dépassant les attentes d'une baisse plus modérée de 1 %.
La baisse a été généralisée, la production de biens d'équipement ayant diminué de 2,2 % et les biens de consommation non durables ayant chuté de 4,7 %.
Dans l'UE élargie, la production a baissé de 1 %. Parmi les États membres, l'Irlande a enregistré la plus forte baisse mensuelle de la production industrielle (-11,3 %), suivie du Portugal et de la Lituanie.
En revanche, la Belgique, la France et la Suède ont enregistré des gains notables.
Les États-Unis dépassent l'Europe, mais le sentiment change
Alors que la zone euro reste à la traîne des États-Unis en termes de croissance de la production et de la productivité, Goldman Sachs estime que le sentiment est en train de changer en faveur de l'Europe.
Les économistes Giovanni Pierdomenico et Sven Jari Stehn notent que l'orientation de la politique budgétaire de l'Allemagne et l'incertitude macroéconomique accrue aux États-Unis contribuent à modifier l'attitude des investisseurs.
Goldman Sachs a relevé de 1,2 % ses prévisions de croissance pour la zone euro en 2027 depuis le début de l'année, tout en abaissant de 1,7 % ses projections pour les États-Unis au cours de la même période.
Les flux de portefeuille vers l'Europe ont repris et l'euro s'est considérablement renforcé par rapport au dollar.
Défis et opportunités à long terme pour l'Europe
Malgré l'amélioration de l'humeur, l'Europe reste confrontée à de profonds défis structurels.
Les coûts élevés de l'énergie, en particulier du gaz et de l'électricité, continuent d'éroder la compétitivité.
La faiblesse des investissements dans les secteurs à forte croissance, la fragmentation réglementaire et l'atonie des gains de productivité pèsent également sur le potentiel.
En outre, la Chine, qui était autrefois un marché d'exportation clé, est devenue un concurrent de plus en plus important, réduisant la base manufacturière de l'Europe.
Il existe toutefois des raisons d'être optimiste. L'augmentation des investissements publics, sous l'impulsion du programme NGEU et du plan d'infrastructure allemand de 500 milliards d'euros, pourrait soutenir la croissance à moyen terme.
L'Europe reste également un leader mondial dans le domaine des produits pharmaceutiques et dispose d'un important potentiel inexploité en matière d'intégration des marchés de capitaux, de numérisation et d'infrastructures vertes.
"L'Europe a la possibilité d'améliorer ses performances économiques grâce à l'augmentation des investissements publics, au leadership dans les industries de croissance telles que les produits pharmaceutiques et les technologies vertes, aux réformes des marchés financiers et à la poursuite de l'intégration du marché intérieur", a déclaré M. Pierdomenico.
Les efforts visant à approfondir le marché unique - encouragés par la Competitiveness Compass de la Commission européenne, informée par les rapports Draghi et Letta - sont considérés comme des étapes vitales pour débloquer la croissance future.
"Les responsables politiques européens disposent d'une fenêtre d'opportunité pour tirer parti de cette amélioration de la situation macroéconomique grâce à des réformes qui conduiront à une amélioration durable des performances économiques de l'Europe", a ajouté M. Pierdomenico.
Goldman Sachs reste constructif sur les perspectives à moyen terme de l'Europe, prévoyant une croissance de la zone euro supérieure au consensus pour 2025-2028.