Conflit en Iran: les marchés montrent des profits énergétiques et une industrie sinistrée, selon la proximité aux champs pétroliers.
Dix-huit jours après le début de la guerre en Iran, le bilan des marchés actions mondiaux a de quoi inquiéter.
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Les grands indices européens ont perdu environ 7 % depuis le début des hostilités : l’Euro STOXX 50 recule de 6,5 %, le DAX allemand de 7 %, le CAC 40 français de 7,2 % et le FTSE MIB italien de 6,4 %, soit des baisses bien plus marquées que le repli plus modeste de 2,5 % de l’indice américain S&P 500, qui bénéficie du statut des États-Unis comme premier producteur mondial de pétrole et de leur relative protection face au choc énergétique.
Mais ces chiffres globaux ne racontent qu’une partie de l’histoire.
En dessous de la surface, un fossé spectaculaire s’est creusé entre les entreprises européennes qui profitent de l’énergie chère et celles qu’elle est en train d’écraser.
Le choc énergétique qui recompose le continent
La conséquence économique la plus immédiate du conflit est une revalorisation sismique des prix de l’énergie.
La fermeture de facto par l’Iran du détroit d’Ormuz, par où transitent 20 % du pétrole mondial, a fait bondir le Brent d’environ 70 dollars à près de 120 dollars le baril en quelques jours.
Mardi, le Brent évoluait autour de 105 dollars, soit un rebond de 42 % par rapport aux niveaux d’avant-guerre.
Dans une tentative de freiner la flambée des cours, l’Agence internationale de l’énergie (AIE) a coordonné une intervention historique.
Plus de 30 pays d’Europe, d’Amérique du Nord et d’Asie du Nord-Est ont accepté de puiser au total 400 millions de barils dans leurs réserves stratégiques, la plus grande opération de ce type en cinquante ans d’existence de l’AIE.
Mais le marché pétrolier a envoyé un message clair : même cette injection massive est loin de suffire à compenser un choc d’offre sans précédent, les prix du brut ayant grimpé de plus de 17 % depuis l’annonce.
Le gaz naturel est encore plus durement touché. Le contrat de référence néerlandais TTF, principale jauge des prix du gaz en Europe, a bondi de 60 % à 52 € le mégawattheure.
Dans une note publiée cette semaine, Samantha Dart, analyste énergie chez Goldman Sachs, estime qu’environ 80 millions de tonnes par an de GNL, soit 19 % de l’offre mondiale, sont actuellement à l’arrêt en raison des perturbations dans le détroit et de la fermeture des installations de liquéfaction au Qatar.
Son équipe maintient une prévision de 63 €/MWh pour le TTF au deuxième trimestre 2026 et avertit que le resserrement des équilibres physiques en Europe pourrait pousser les prix dans une zone où les consommateurs substituent le gaz par le pétrole avant la fin du conflit.
Les gagnants : énergie, renouvelables et engrais
Les grands gagnants sont les producteurs européens de pétrole et de gaz, dont les revenus évoluent de concert avec la matière première que la guerre a spectaculairement renchérie.
Le géant norvégien Equinor a bondi de 23,7 % depuis le début du mois, les investisseurs se ruant sur l’un des principaux producteurs d’hydrocarbures du continent, dont une grande partie des actifs se trouvent loin de la zone de conflit.
Le norvégien Vår Energi gagne 19,9 %, tandis qu’Aker BP progresse de 17,1 %. L’italien Eni s’apprécie de 14,7 % et le portugais Galp Energia de 13,6 %.
Les hausses les plus spectaculaires viennent toutefois d’un secteur inattendu : les biocarburants.
Le producteur allemand de carburants renouvelables Verbio SE s’envole de 30,4 %, et le finlandais Neste Oyj, premier fabricant mondial de diesel renouvelable, gagne 28,1 %.
À mesure que les combustibles fossiles traditionnels deviennent plus coûteux et que leurs chaînes d’approvisionnement se fragilisent, les solutions alternatives gagnent fortement en attractivité pour les acheteurs comme pour les investisseurs.
Le fournisseur allemand de gaz Uniper SE, qui a passé ces dernières années à réduire sa dépendance au gaz russe, s’adjuge 19,1 %.
Le secteur des engrais profite également de cette dynamique, avec K+S en hausse de 15,3 % et Yara International de 15,0 %.
Ces mouvements de marché reflètent une crise de l’offre de matières premières qui se déroule presque à ciel ouvert : environ un tiers des échanges mondiaux d’engrais acheminés par voie maritime, soit quelque 16 millions de tonnes, transitent par le détroit d’Ormuz, dont 43 % des exportations maritimes d’urée, 44 % du soufre et plus d’un quart des volumes d’ammoniac échangés.
Les perdants : acier, compagnies aériennes et construction
À l’autre bout du spectre, les pertes sont tout aussi spectaculaires. Les secteurs très énergivores et les entreprises peu capables de répercuter la hausse de leurs coûts sur les clients sont durement sanctionnés.
Les compagnies aériennes figurent parmi les plus touchées. Wizz Air, le transporteur à bas coûts basé à Budapest, très exposé aux liaisons en Europe centrale et orientale, s’effondre de 31,2 %.
Air France-KLM cède 22,1 % et easyJet 21,8 %. Toutes trois se heurtent à la même équation implacable : le kérosène flambe, les programmes de couverture ne protègent que partiellement et temporairement, et la capacité à répercuter la hausse sur les billets est limitée et trop lente pour préserver les résultats.
Les sidérurgistes subissent un choc comparable. Salzgitter chute de 27,9 %, thyssenkrupp recule de 27,3 % et ArcelorMittal abandonne 19,1 %, tandis que le spécialiste de l’inox Aperam perd 24,5 %.
La production d’acier compte parmi les processus industriels les plus gourmands en énergie, et les aciéries qui opèrent avec des marges réduites voient immédiatement leur rentabilité menacée lorsque le prix du gaz bondit de 60 % en si peu de temps.
L’ingénieriste espagnol Técnicas Reunidas recule de 23,7 %, victime de sa forte exposition aux projets d’infrastructures énergétiques au Moyen-Orient désormais plongés dans l’incertitude par la guerre.
Le groupe de construction Webuild perd 26,6 %, un recul qui traduit la crainte plus générale qu’un ralentissement tiré par l’énergie ne gèle les investissements dans les infrastructures dans les économies européennes les plus exposées.
La compagnie minière Hochschild complète ce tableau, en baisse de 21 %, la hausse des coûts de l’énergie comprimant les marges et faisant disparaître l’appétit pour le risque à l’égard des petits acteurs du secteur extractif.
L’Europe aborde cette crise en position de vulnérabilité structurelle.
En dépit d’une réduction spectaculaire de sa dépendance au gaz russe acheminé par gazoducs depuis l’invasion de l’Ukraine, le continent reste extrêmement sensible aux perturbations de l’approvisionnement énergétique, et les niveaux de stockage de gaz à l’horizon 2026 offrent un matelas moins confortable que les années précédentes.