SpaceX obtient la note investment grade des trois grandes agences malgré la baisse de son action après son entrée en Bourse record.
SpaceX, le groupe spatial et d'intelligence artificielle d'Elon Musk, a obtenu jeudi pour la première fois des notations de Moody's, Fitch et S&P Global, une étape qui fait entrer sa dette de plain-pied dans la catégorie investissement (investment grade) et pourrait lui permettre d'emprunter à moindre coût pour financer une vaste expansion.
PUBLICITÉ
PUBLICITÉ
Ces avis favorables interviennent moins d'une semaine après l'introduction en Bourse record du groupe, qui a levé environ 85,7 milliards de dollars (73,8 milliards d'euros), la plus importante IPO de l'histoire.
Moody's a attribué à SpaceX une note d'émetteur à long terme Baa1, assortie d'une perspective stable. Dans son rapport, l'agence souligne la « solidité exceptionnelle de la franchise » de l'entreprise, premier fournisseur mondial de lancements orbitaux et opérateur de Starlink, le plus vaste réseau de satellites Internet en orbite basse.
Cette note est également légèrement supérieure à la Baa3 de Tesla. Réagissant à l'annonce dans une réponse sur les réseaux sociaux, Elon Musk a écrit : « Pour être honnête, la note de crédit de Tesla est ridiculement basse. »
Selon Moody's, Starlink est devenu le principal générateur de flux de trésorerie de SpaceX, soutenant une montée en puissance, des marges plus élevées et un déplacement progressif de l'entreprise, qui dépend désormais moins des revenus de lancement, plus cycliques.
Moody's a toutefois détaillé les risques. L'agence estime que la note est plafonnée par les exigences opérationnelles et financières élevées liées au vaste développement des activités d'IA de SpaceX, marqué par une forte intensité capitalistique, des flux de trésorerie disponibles durablement négatifs et une gamme de rendements encore incertaine.
L'agence souligne également la dépendance de l'entreprise au véhicule Starship V3 de nouvelle génération, avertissant que des revers techniques ou des retards pourraient peser sur la croissance à long terme.
Elle pointe en outre des risques de gouvernance accrus liés à la structure contrôlée de SpaceX et à la concentration des droits de vote, qui, selon elle, limitent la capacité de supervision indépendante du conseil d'administration et rendent l'entreprise fortement dépendante d'une seule personne, Elon Musk.
Moody's anticipe néanmoins une forte croissance du chiffre d'affaires et des résultats jusqu'en 2028, portée principalement par Starlink, qui comptait 12 millions d'abonnés début juin, ainsi que par un point d'inflexion attendu pour la division IA.
L'agence cite comme preuve de ce potentiel les récents contrats de puissance de calcul conclus avec Anthropic et Google, d'une valeur combinée de 75 milliards de dollars (65 milliards d'euros).
S'agissant des autres agences de notation, Fitch a attribué une note de défaut de l'émetteur à long terme BBB+, également assortie d'une perspective stable, en soulignant la position dominante de l'entreprise dans les lancements commerciaux, où elle a placé plus de 80 % de la masse mondiale en orbite depuis 2023.
De son côté, S&P Global a attribué une note BBB, avec une perspective stable, mettant en balance la solidité des activités de lancement et de connectivité avec les risques du segment naissant de l'IA et les importants besoins en capital du groupe.
L'action recule après son pic
Ces notations n'ont guère permis de stabiliser le titre jeudi.
SpaceX a clôturé à 185 dollars, en baisse de plus de 18 % par rapport au sommet de 225,6 dollars atteint mardi, lorsque sa valorisation a brièvement dépassé 3 000 milliards de dollars (2 600 milliards d'euros).
L'action est tombée jusqu'à 172 dollars en séance avant de réduire ses pertes, les investisseurs s'interrogeant sur le fait de savoir si la valorisation élevée de l'entreprise n'était pas allée trop loin.
Ce repli a rebattu les cartes pour la place de SpaceX parmi les géants mondiaux. L'entreprise se classe de nouveau au sixième rang des sociétés cotées les plus valorisées au monde, après avoir rendu une partie du terrain gagné plus tôt dans la semaine.
Mardi, elle avait dépassé Amazon pour s'emparer de la cinquième place et, à son pic en séance, elle avait brièvement devancé Microsoft pour grimper au quatrième rang, avant que la baisse de cette semaine ne la renvoie plus bas.
Même après avoir abandonné une partie de ces gains, SpaceX figure parmi les entreprises les plus valorisées de la planète à peine une semaine après son arrivée en Bourse, et le passage en catégorie investissement décerné par les trois grandes agences marque un changement notable dans la manière dont les marchés financiers jugent une entreprise qui a passé des années à fonctionner comme un fabricant de fusées financé par des fonds privés.